高盛上调中国经济增长预测的核心观点 - 高盛于去年10月大幅上调对中国2026年和2027年的GDP增速预测至4.8%和4.7%，这是自2019年以来最大幅度的上调，显著高于市场平均预期[1] - 驱动乐观预期的核心动能源于对中国出口前景的全新评估，认为中国制造业凭借产业链优势和科技竞争力展现出强大增长韧性[1] - 经济面临“外贸强内需弱”的不平衡格局，如何利用出口带来的“窗口期”系统性构建内需增长长效机制，是实现高质量可持续发展的关键[1] 出口预期强劲的原因 - 高盛对2026年美国经济增速预测为2.6%，显著高于市场共识的2.0%，认为全球需求端无显著问题[2] - 中国在建设现代化产业体系、推动科技自立自强方面获得政策支持，结合AI赋能与科技进步，制造业全球竞争优势有望进一步增强[2] - 美国将对中国商品加征的关税从30%下调至20%，虽直接影响有限，但信号意义重大，反映出中国在关键产业链的绝对优势地位提升了其他国家设置贸易壁垒的难度[3] - 以上三个因素叠加，使高盛大幅上调未来几年中国出口增速预期[3] 中国出口的韧性与结构 - 机电产品出口占比超六成，2025年9月甚至超过63%[4] - 约80%的出口产品（包括汽车、金属、化工、机械设备、电子设备）出口量同比增长介于5%至15%之间，表现具有广谱性[4] - 约20%的利润率较低产品出口量同比增速普遍在5%以下[4] - 调研显示，很多产品在中国制造的成本相比在其他国家要低30%至40%，这解释了为何很难阻止或明显放缓中国出口突飞猛进的势头[5] 高端制造业竞争与产业链发展 - 在芯片、部分高端仪器等尚未完全实现自主可控的领域，预计将采取超常规政策，举国之力推动科技自立自强[5] - 中国制造业优势具有广谱性，出海（在其他国家建造工厂、完善基建、雇佣当地员工）被视为一种务实的折中方案，既是重要出口渠道，也是与其他国家分享制造业红利、确保出口持续良好表现的路径[6] 人民币国际化的驱动因素 - 人民币国际化可能在未来几年取得明显进展，驱动力包括经济规律本身的“拉力”和政策的“推力”[7] - 中国经济在全球GDP和贸易规模中占比接近20%，但人民币在全球货币体系中的角色占比仅约2%至3%，长期看其占比提升是自然的经济规律驱动[7] - 政策层面，为降低金融体系对美元的过度依赖以应对地缘政治风险，正从支付体系到央行储备安全等方面积极推动人民币国际化[8] 汇率预期与外资配置 - 高盛预测今年年底美元兑人民币汇率将升至6.85，人民币将有约3%的温和升值预期（相比去年年底水平）[9] - 3%左右的升值幅度被认为对出口商压力和金融市场稳定均处于可接受范围[9] - 自2022年俄乌冲突及中国股市表现不佳以来，部分长线投资者降低了中国资产仓位，重新增加配置需要时间[10] - 出口为中国经济争取了“窗口期”，若能利用此窗口期扎实推进国内长期政策落地，将为关注未来3年潜在收益的长线投资者注入更多信心[10][11] 提振消费的路径与政策评估 - 短期消费刺激政策（如提供20%补贴的“以旧换新”）能拉动社会消费品零售总额，但不足以长期持续提振消费[12] - 全球经验显示，经历显著房地产下行调整后，往往需要多年时间才能逐步恢复消费和信心[12] - 长期提振消费的核心在于为收入不足者提供资金支持，具体方式包括创造就业、提高工资、增加财产性收入、加大转移支付等[12] - 稳房价的关键在于新增需求端（消费者有购房意愿和支付能力）以及关注存量市场（如通过“收储”减少供给总量以平衡供求关系）[13] - 中国对消费的重视程度持续提升，例如正在推进育儿补贴等政策[14] - 整体消费中约三分之二来自居民部门，三分之一属于政府消费（养老、育儿、医疗、教育等公共服务支出）[14] - 未来几年若期待消费占GDP比重快速提升，政府消费很可能发挥引领作用，因为居民消费提升仍有赖于收入增长和信心重建[14]