文章核心观点 - 2025年保险资金举牌上市公司次数创近10年新高，达35次，其背后受到监管鼓励、利率环境及会计准则三大因素驱动，且举牌行为具有清晰的策略逻辑，预计2026年这一趋势将延续 [1][2][4][8] 2025年险资举牌概况与特点 - 举牌次数达35次，创近10年新高，是自2015年（62次）以来最活跃的一年 [1][2] - 参与主体多元，全年共计14家保险机构参与，涵盖大型上市险企、银行系险企及中外合资公司 [2] - 平安人寿最为活跃，全年举牌12次；长城人寿、中邮人寿各4次；瑞众人寿3次；泰康人寿、新华人寿等机构两次；中国人寿寿险公司、阳光人寿、弘康人寿等也积极参与 [2] - 举牌方式多样化，约80%通过港股通或二级市场持续购入实现；也有协议转让（如新华保险受让杭州银行股份）及因吸收合并导致的被动举牌 [2] 举牌策略与标的偏好 - 金融板块最受青睐，全年15次举牌金融股，涉及6家银行、两家保险机构 [3] - 平安人寿举牌农业银行、邮储银行、招商银行及中国太保等，且均为H股标的，主要因H股相较A股估值更低、股息率更高 [3] - 公用事业、交通运输、环保等板块也是配置重点，例如长城人寿举牌中国水务、大唐新能源、秦港股份和新天绿能等 [3] - 险资核心诉求是长期稳健收益，在利率下行背景下，经营稳定、现金流充沛、高分红的板块更匹配其长久期和偿付能力要求 [3] - 部分保险公司举牌注重与自身产业链的战略协同性 [7] 推动险资密集举牌的三大关键因素 - 监管政策引导：2025年政策持续利好，包括1月六部门联合印发方案引导大型国有险企增投A股并实施长周期考核；4月金融监管总局将险企权益类资产投资比例上限上调至50%；12月调整股票投资风险因子降低优质权益资产资本占用 [4] - 应对利率下行压力：在长期利率下行通道中，为提升投资回报、覆盖负债成本并保持利差益，增配潜在回报更高的权益资产成为必然选择 [4] - 新会计准则要求：举牌后通过FVOCI科目或长期股权投资—权益法核算，可减少市场价值波动对当期损益的影响，平滑短期利润波动；高股息率标的有利于稳定净投资收益率，高ROE标的可通过权益法分享增长红利 [5][6] 2026年趋势展望 - 市场普遍乐观，预计在整体加仓权益资产趋势下，2026年险资举牌次数将维持高位 [8] - 举牌诉求主要分为两类：基于股息率考虑的“类固收”高息标的，以抵御利率下行风险；基于ROE考虑的央国企、具行业垄断地位及成熟盈利模式的标的，通过长期股权投资纳入 [8] - 近期动向映证预期，如1月7日平安人寿对农业银行H股持股比例达20%触发举牌 [8] - 关注板块可能变化，随着经济转型升级，符合国家战略方向（如高端制造、科技创新）且具长期成长性的板块可能逐步进入险资举牌视野 [8]