核心观点 - 浦发银行发布2025年度业绩快报，实现营收与净利润双增长，资产规模突破十万亿元，资产质量持续改善 [2][3] - 公司业绩表现与股价走势出现背离，开年以来股价在银行板块中表现疲弱，市场对其业绩可持续性存在审慎态度 [2][7] - 公司连续两年净利润正增长，标志着在2023年新管理层上任后，战略转型初显成效，正走出2021-2023年营收净利润连续负增长的阶段 [5][6] 财务业绩表现 - 营收与利润：2025年实现营业收入1739.64亿元，同比增长1.88%或32.16亿元 [2][3]；实现归母净利润500.17亿元，同比增长10.52%或47.60亿元 [2][3]；扣非归母净利润501.44亿元，同比增长13.43%或59.37亿元 [3] - 单季增长：2025年第四季度单季归母净利润同比增速达11.6%，增长提速 [8] - 历史对比：2024年业绩已开始回暖，归母净利润452.57亿元，同比增长23.31%或85.55亿元 [6]；而2021年至2023年，公司营收和净利润连续三年负增长，其中2023年净利润同比下滑28.28%，营收同比下滑8.05% [5] 业务规模与结构 - 资产规模：2025年末资产总额突破十万亿元，达100817.46亿元，较上年末增加6198.66亿元，增长6.55% [2][3] - 负债规模：2025年末负债总额92573.16亿元，较上年末增加5402.17亿元，增长6.20% [3] - 增长驱动：业绩增长得益于强化重点赛道、区域及新质生产力行业的信贷投放，优化资产结构提升资金效率，以及拓展高质量负债来源使付息成本显著下降 [3] 资产质量与风险抵补 - 不良贷款：2025年末不良贷款余额719.90亿元，较上年末减少11.64亿元 [4]；不良贷款率1.26%，较上年末下降0.10个百分点 [2][4] - 风险抵补：拨备覆盖率200.72%，较上年末上升13.76个百分点 [4] - 前瞻指标：逾欠90天和60天偏离度保持在100%以内 [4] 战略转型与管理层变动 - 管理层调整：2023年9月迎来新董事长张为忠，2024年新行长谢伟到任，副行长康杰、丁蔚、张健任职资格陆续获核准 [6] - 战略举措：公司实施“数智化”战略，挂牌510家科技支行，发布人工智能实施行动计划，上线数智运营平台，深化组织架构改革并推进“简清工程” [6] - 经营重点：各子公司以“五大赛道”为重点，强化一体化经营和统一化管理 [3] 市场表现与资本补充 - 股价表现：2025年业绩快报发布后，公司股价在2026年开年以来表现疲弱，截至1月13日收盘价11.57元，较2025年末收盘价下跌6.99%，在42家A股上市银行中表现垫底 [7] - 可转债转股：浦发转债（发行总额500亿元）于2025年10月28日摘牌，转股比例高达99.67%，未转股余额仅0.33%，转股资金用于补充核心一级资本 [7] - 市场观点：部分投资者对公司未来业绩可持续性认识可能不充分，导致股价承压回调 [2][7]；但有分析看好公司受益于长三角区域经济及“数智化”战略，负债成本与资产质量有望持续改善 [8]