文章核心观点 - 领益智造以8.75亿元收购液冷企业立敏达，是对AI算力赛道“稀缺资源”的精准卡位，旨在通过整合具备成熟供应链能力与技术积累的标的，快速切入高增长领域 [1] - 此次收购及公司“核心部件+系统方案”的协同布局，契合AI服务器技术趋势，旨在构建差异化竞争力并为长期业绩增长注入强劲动力 [3][4] 行业背景与趋势 - 在全球AI算力产业加速落地的浪潮中，优质供应链资源的价值正被重新定义 [1] - AI服务器液冷市场规模正以超50%的年增速扩张 [4] - AI服务器“散热与电源耦合度持续提升”，液冷与电源系统的协同优化已成为提升服务器性能的关键环节 [3] 收购标的（立敏达）的核心价值 - 立敏达已获得英伟达RVL/AVL双认证，成为其GB200/300系列产品的核心供应商，部分液冷组件已实现批量交付北美及台湾地区头部客户 [2] - 进入英伟达等头部厂商供应链的认证周期长、门槛高，通常需要2-3年的技术适配与产品验证周期 [2] - 立敏达已加入英特尔牵头的通用快接头互插互换联盟，产品兼容性与市场认可度进一步提升 [2] - 立敏达的液冷产品已进入量产阶段 [4] 领益智造的战略布局与协同效应 - 公司通过收购立敏达补全液冷全产品线，战略投资铂科电子聚焦AI服务器电源，旗下赛尔康提供电源柜等配套产品，形成了“散热-电源”的硬件服务闭环 [3] - 这种“核心部件+系统方案”的全链条能力能为客户提供一站式解决方案，也能通过资源复用降低综合成本 [3] - 叠加领益智造的规模化制造能力与全球化供应链布局，生产成本有望进一步降低，盈利空间将持续打开 [4] - 公司的资本开支以通用设备为主，可灵活复用至后续新项目，且投资回报率考核严格，业务扩张基于清晰的盈利模型与市场需求 [4] 财务预测与市场认可 - 开源证券基于此次收购带来的业务协同与增长潜力，上调领益智造盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别可达25.16亿元、35.75亿元、47.65亿元 [3] - 券商机构认可并看好公司的战略布局 [1]