核心观点 - 富瑞发布研究报告 将大家乐2026至2028财年的净利润预测大幅下调 同时下调销售额预测及目标价 维持“持有”评级 认为公司香港快餐业务转型需时且上行空间有限 [1] 财务预测与评级调整 - 将大家乐2026财年净利润预测下调52% 2027财年下调51% 2028财年下调44% [1] - 将大家乐2026至2028财年的销售额预测分别下调3%、4%及5% [1] - 将目标价由6.81港元下调24%至5.15港元 [1] - 维持“持有”评级 [1] 近期业绩表现 - 公司2026财年上半年净利润同比下跌68%至4700万元 [1] - 公司2026财年上半年销售额同比下跌5%至40亿元 [1] - 经调整EBITDA同比下跌29% [1] - 业绩表现弱于该行及管理层预期 [1] 业务与市场环境 - 香港快餐连锁业务表现疲弱 主要受市场竞争加剧及消费者北上和外游影响 [1] - 公司香港快餐连锁业务转型需要时间 [1] - 公司业务上行空间有限 [1] 公司行动与展望 - 公司宣派中期息每股0.1元 派息比率达122% [1] - 高派息比率基于公司良好的现金状况 [1] - 该行认为派息行动反映管理层对2026财年下半年及未来营运改善有信心 [1]