核心观点 - 高盛重申对摩根大通的“买入”评级，目标价维持386美元，主要基于对其未来盈利能力和股本回报率持续高于目标的预期 [1] 2025年第四季度业绩表现 - 摩根大通2025年第四季度每股盈利为4.63美元，低于高盛预期的5.19美元及市场预期的5.02美元 [1] - 核心每股盈利为5.25美元，低于高盛预期的5.4美元，略高于市场预期的5.22美元 [1] - 核心有形普通股股本回报率为19.8%，较其中期目标17%高出约3个百分点 [1] 未来财务预测调整 - 基于更高的净利息收入及费用收入预测，高盛将摩根大通2026年及2027年的拨备前净收入预测分别上调2%及3% [1] - 高盛将摩根大通2026年及2027年的每股盈利预测上调3% [1] - 预期摩根大通的有形普通股股本回报率将持续高于中期目标17%，2026年及2027年预测回报率分别约为20%及21% [1]