公司2025年业绩预告核心数据 - 公司预计2025年归属于上市公司股东的净利润为10.6亿元至12.0亿元，比上年同期增长202%至242% [2] - 公司预计2025年扣除非经常性损益后的净利润为3.0亿元至4.1亿元，比上年同期下降46%至26% [2] 业绩变动原因分析 - 归属于上市公司股东的净利润大幅增长主要系非经常性损益大幅增加所致，非经常性损益对净利润的影响金额预计约为8.14亿元 [3] - 非经常性损益主要来源于持有的上市公司股票资产公允价值变动增加，以及出售部分持有的上市公司股票实现投资收益大幅增加 [3] - 剔除非经常性损益影响后，公司净利润较去年同期下降，主要受银行卡支付交易规模下降影响 [3] 盈利质量与可持续性 - 2025年净利润大部分来自股票投资相关的非经常性损益，这种盈利结构不具备可持续性 [3] - 股票投资收益和公允价值变动受市场波动影响大，不能反映公司核心运营能力 [3] - 短期利润大增更多是阶段性收益兑现，而非业务基本面改善 [3] - 对于支付机构来说，长期发展仍需依靠主业造血，单纯依赖非经常性损益支撑的业绩增长，难以给市场和投资者提供稳定预期 [3] 核心业务面临压力 - 扣除非经常性损益后净利润下滑的核心原因是银行卡收单业务承压 [4] - 银行卡收单业务承压是此前主攻特殊场景的线下收单行业机构普遍面临的问题 [4] - 一方面受监管政策持续影响，银行卡收单市场规模收缩 [4] - 另一方面，跨境支付、数字支付等新业务增长较快，但目前营收占比不足，还无法对冲主业下滑的影响 [4] 行业转型与挑战 - 支付机构转型需要时间，新业务从培育到形成规模贡献，还需要在牌照布局、场景拓展和客户积累上持续投入 [4]