2026年中国股票市场前景 - 瑞银对2026年中国股票市场表现持乐观态度 基于宏观环境改善 政策有力支持 市场结构优化以及持续的资金流入等多重因素 [2] - 2026年市场盈利（EPS）有望实现约10%的增长 动力源于收入增长 股份回购以及利润率提升 [3] - 2026年A股盈利增长预测约8% 增长质量将优于去年 驱动力将从金融板块转向更广泛的非金融企业 [3] 市场驱动因素与估值 - 市场表现与宏观经济的相关性因指数结构优化而减弱 以创新为核心的板块持续发力 [3] - 从全球比较视角看 中国股市估值仍具吸引力 [3] - A股的股权风险溢价指标仍处于历史高位 意味着估值仍有修复空间 [4] 资金流向与投资者行为 - 国内外资金流向呈现积极信号 主动型海外基金开始重新增持 交易型投资者加码中国节奏积极 配置型投资者也在持续优化中国资产在全球组合中的权重 [2] - 外资兴趣显著提升 国内机构与居民资金也在积极入市 [3] - 市场活跃但并未过热 新增投资者数量温和回升 居民存款迁移迹象初现但过程缓慢 融资余额占总市值比例处于健康水平 [4] - 保险资金 私募基金以及主题ETF是重要的增量来源 尤其是保险资金 每年可能带来数千亿元级别的长期资金 [4] 板块与行业配置观点 - 明确看好人工智能（尤其是硬件与半导体设备） 互联网龙头 券商 光伏以及具有强劲“出海”能力的公司 [3] - 看好成长风格 小盘股相对大盘股的超额收益可能较去年收敛 [4] - 除了科技创新主线 看好受益于盈利复苏与“反内卷”政策的顺周期板块 如部分重金属与化工行业 [4] - 消费板块的实质性改善或许需要等待下半年财富效应的进一步显现 [4] 香港IPO与并购市场展望 - 2025年香港资本市场股权融资发行量及融资额均创下近十年新高 [6] - 2026年香港市场IPO融资规模有望超越2025年 目前港交所已公开披露的上市申请公司超过300家 [7] - 2025年出现了多家此前未参与过港股基石投资的欧美及中东长线基金“破冰”现象 此趋势预计将在2026年延续 [7] - 以AI为代表的“硬科技”公司在港股上市获得热烈反响 投资者基础广泛且包括大量外资主权基金及长线机构 [7] - 2025年大中华区并购市场交易量自低谷强势复苏 主要驱动力包括境内国企重组 大型私募交易以及跨境并购活动的回暖 [7] 2026年并购市场四大趋势 - 中国私募基金更加关注欧洲消费品 个别医疗及高端制造资产 预计将持续主导相关领域的收购活动 [8] - 跨国企业对其中国业务进行战略性评估与分拆 为本土私募基金及产业投资者提供收购优质资产的良机 [8] - 私有化交易以及由大股东或私募基金发起的公开收购可能增加 [8] - 具备中资背景的私募基金在境内重组 跨境收购及私有化交易中均高度活跃 是市场重要的资金与交易驱动力 [8] 2026年中国宏观经济展望 - 2026年中国GDP增速预计约为4.5% 通货膨胀有望回暖 CPI预计回升至0.4%左右 PPI跌幅显著收窄 [9] - 消费中长期增长潜力有望系统性释放 受益于“十五五”消费率目标设定与社保体系完善 [9] - 出口增速或温和放缓 但中国出口的竞争力与市场多元化将继续构成支撑 [9] - 基建投资在低基数与政策协调下有较大概率实现由负转正 带动整体投资周期性修复 [9] 2026年中国人工智能行业展望 - 中国AI模型能力将持续提升 国内主要公司预计将持续推动模型快速迭代 使中国模型的平均智能水平与海外领先模型之间的差距进一步缩小 [11] - 2026年将是AI场景加速落地的一年 短期内云服务和广告仍是AI最确定的变现渠道 [11] - AI原生广告 多模态内容生成以及端侧AI等方向都有望在2026年取得实质性进展 [11] - 2026年国产芯片的单卡性能持续提升 并通过超节点等技术在集群层面缩小与国外先进水平的差距 [11] - 中国出现类似海外市场那种AI泡沫的概率较低 头部模型厂商多依靠母公司现有业务现金流支持研发 行业内部循环融资现象较少 [11] - AI智能体（Agent）的大规模推广与商业化仍需时间 将会渐进式发展 [12]