行业核心驱动因素 - 全球电网建设加速与AIDC（人工智能数据中心）需求爆发是驱动变压器行业高景气的双重核心动力 [1][2] - 北美市场同时面临电网老化更新与AIDC基础设施建设双重强劲需求 [2] - 2025年1月至11月，中国变压器累计出口金额达578.6002亿元，同比增长36.3%，印证海外需求旺盛 [3] 市场供需状况 - 行业供需缺口显著，市场持续处于供需失衡状态 [1][3] - 国际头部厂商新增产能普遍计划于2026至2027年逐步落地，产能完全释放需等到2028年之后 [3] - 产能扩张周期滞后导致订单积压问题突出，变压器成为供应链关键瓶颈 [6] - 交货周期大幅拉长：大型电力变压器普遍为2至3年，配电变压器也拉长至8至12个月 [6] 公司订单与业务进展 - 金盘科技与海外客户签订6.96亿元电力产品供货合同 [1][2] - 特变电工变压器在手订单饱满，产品生产周期一般为3至6个月 [3] - 伊戈尔、特变电工、江苏华辰等多家厂商表示在手订单饱满 [1] - 江苏华辰海外业务发展良好，产品已销往北美、东南亚、欧洲、非洲、中东及中亚等地区 [2] 技术发展趋势与布局 - 固态变压器（SST）被普遍视作AIDC领域的下一代优选方案，具有体积小、灵活性强、效率高、占地面积小等优势 [1][4] - SST可实现交直流转换，是数据中心直流配电系统的未来发展趋势 [4] - 多家企业已布局SST赛道：伊戈尔重点研发SST用高频变压器；江苏华辰加大投入并与西安交通大学合作；金盘科技正按计划推进HVDC800V SST及相关迭代产品研发 [4][5] - SST大规模商用的核心瓶颈在于单位功率密度受限和成本高，预计到2028至2030年才有望成为市场主流 [5] 产能扩张与国际化 - 头部企业加速海外产能布局：伊戈尔泰国工厂全面投产后具备月产700台新能源变压器能力；墨西哥工厂预计明年中期达产，全面投产后月产能有望达500台 [6] - 公司正抢抓国际市场机遇，持续推进产品与市场的国际化布局 [2] 行业景气度展望 - 业内预计行业红利期有望延续2至3年 [1] - 基于产能扩张的滞后性、长交期现状及AI基建浪潮的长期支撑，海外变压器市场高景气周期有望在未来3年持续成长 [6]