事件描述 公司是优质国际工程央企，工程、装备、运维共同构成公司增长的"三驾马车"。"十五五"公司将进一步 聚焦建材链、矿业链、绿能环保链三大领域，长期成长逻辑进一步增强。 事件评论 摆脱国内水泥工程拖累，长期成长逻辑好。公司是优质国际工程央企，"三驾马车"工程、装备、运维前 三季度订单占比分别为65%、12%、20%，海外订单占总订单69%，国内工程订单仅占总订单9%，大幅 摆脱对国内水泥工程依赖。"十五五"公司将进一步聚焦建材链、矿业链、绿能环保链三大领域，长期成 长逻辑进一步增强。优质商业模式下，公司ROE 达15%为建筑央企最高，资产负债率仅为61%。 境外水泥工程带动工程业务稳健增长，关注"两外"（海外、水泥外）战略带动装备、运维业务迎来发展 新阶段。1）装备：毛利率与现金流显著高于其他业务，2025 年前三季度新签装备订单72 亿元，同比增 长45%，占总订单比例约为12%。其中境外装备增长79%，境内装备增长20%，高增的装备订单有望在 2026 年充分兑现业绩。2025H 装备收入中，境外占比51%，外行业占比37%。水泥工程装备自供比例持 续提升，并在金矿等行业成功开拓，收购的矿山装备公司德国 ...