近期价格表现与市场地位 - 白银期货价格周三连续攻克90、91、92、93美元四个整数关口，短期有望冲击100美元[1] - 过去五年白银价格稳步攀升，2025年开启的涨势尤为引人注目，区间累计涨幅已超过200%[1] - 白银市值在周三突破5万亿美元，超越英伟达，成为全球价值第二高的资产，仅次于黄金[4] 驱动价格上涨的核心因素 - 持续通胀侵蚀纸币价值，促使资金投向白银等有形资产[1][4] - 美元走弱、地缘政治不确定性以及美联储独立性担忧，为白银价格冲高创造条件[1][4] - 各国央行需求上升，部分投资者和政府对白银的兴趣日益浓厚，若央行采取行动丰富储备资产组合，可能增加需求并影响价格[1][4] - 白银拥有众多工业用途，需求呈现结构性增长，在电动汽车和太阳能电池板领域的需求增长尤为显著[5] - 各国政府和企业正大力投资可再生能源，太阳能电池板的光伏电池严重依赖白银，该领域需求将持续上升[5] - 白银通常是铜、铅、锌开采的副产品，而原生银矿的储量正快速枯竭[5] - 近期通常接近于零的白银租赁利率已经攀升至30%以上，市场还出现了现货价格高于期货价格的现货升水现象[5] 对价格达到100美元前景的分析 - 计入通胀因素，1980年的白银价格峰值换算成如今的价值将近每盎司200美元，因此100美元的目标显得务实[6] - 实物白银需求正在上升，包括各国央行以公斤条的形式增持，而白银的可用供应量和产能却在下降，这种供需紧张局面可能推动价格突破100美元[6] - 当白银价格飙升时，熔化旧银器出售、抛售闲置银条以及在工业生产中用其他材料替代白银会变得有利可图，庞大的地上存量会成为遏制价格暴涨的天然“刹车”[6] - 白银价格达到100美元是有可能的，但过程可能循序渐进，而非一蹴而就[6] - 价格能否突破100美元取决于货币政策走向、供需格局演变以及全球经济形势等多重因素，具体时间节点尚不确定[9] 市场结构与风险信号 - 贵金属重要价格参考指标金银比周三跌破50大关，为2012年3月以来首次，较2025年高位110回落近55%，表明白银上涨速度远超黄金[8] - 现代市场中金银比长期均值约60，当金银比低于50时，可能表明白银存在部分高估[8] - 影响金银比波动的核心因素是宏观经济周期：经济衰退期，黄金避险属性凸显，金银比上升；经济复苏期，白银工业需求增长，金银比回落[8] - 从供需结构差异看，黄金需求以投资、首饰为主，供给稳定；白银工业需求（电子、光伏等）占比高，工业需求波动对其价格影响大，进而影响金银比[8] - 芝加哥商品交易所本月以来已经两次调整贵金属保证金要求，这是过去几次行情见顶的重要标志[7] - 特朗普政府已将白银纳入关键矿产清单，投资者担忧美国或对其加征关税，若实施将锁定已流入美国的白银，叠加中国库存低位难以提供缓冲，可能加剧全球供应紧张[5] 投资配置观点 - 在投资组合配置方面，建议投资者思考“能够承受多大的货币资产敞口”，而非纠结于“应该配置多少黄金和白银”[9] - 白银可以作为黄金的补充配置，二者具备相似的货币属性，而白银更高的价格波动性，可能会吸引那些投资期限更长、风险承受能力更强的投资者[9]