港股上市与公司概况 - 公司于1月14日开启港股招股，计划全球发售5225.91万股H股，香港发售占10%，国际发售占90%，发售价不超过每股31.00港元，预计1月22日上市 [3] - 公司已在上海证券交易所主板上市，机构投资者包括小米集团、顺为资本、中国互联网投资基金等 [3] - 公司成立于2004年，是全球领先的智能产品ODM服务商，业务覆盖智能手机、AI PC、汽车电子、平板计算机、智能手表/手环及智能眼镜等，提供一站式解决方案 [3] - 公司构建了全球业务布局，在中国多地设立七大研发中心，在惠州、南昌、越南、印度构建四大生产基地，并在美、韩、日、新加坡等国家及中国香港地区设有分支机构 [3] - 截至2025年9月30日，公司拥有约5200名研发和工程专业人员，占员工总数的29.1% [3] 市场地位与客户 - 根据弗若斯特沙利文数据，2024年公司以22.4%的市场份额位列全球第二大消费电子ODM厂商 [5] - 公司是全球最大的智能手机ODM厂商，2024年市场份额为32.6% [5] - 在平板电脑领域，2024年公司稳居全球平板电脑ODM厂商前三 [5] - 在AIoT领域，公司2024年出货量达3390万台，智能手表/手环ODM出货量全球排名第二，市场份额为30.2% [5] - 公司已与小米、三星电子、联想、荣耀、OPPO、vivo等全球领先品牌建立长期合作关系，多款合作机型累计出货量破千万台 [5] 业务结构与财务表现 - 公司构建了“1+2+X”的智能产品组合框架：以智能手机为核心（“1”），以个人计算和汽车电子为重点（“2”），以平板、穿戴设备等新兴消费电子为“X” [5] - 智能手机业务2024年实现收入361.3亿元人民币，占年度总营收的77.9% [5] - AIoT业务2024年收入达55.7亿元，同比增长122.0%，占总营收的12.0% [5] - 平板电脑业务2024年实现收入37.0亿元，占总营收的8.0% [5] - 公司营收从2022年的293.4亿元增加至2024年的463.8亿元，年复合增长率为25.7% [8] - 截至2025年9月30日止九个月，营收达313.3亿元 [8] - 2025年前九个月净利润为5.1亿元，同比增长20.9% [8] - 2022年至2025年前九月，公司毛利率分别为8.1%、9.5%、5.8%及8.3% [9] - AIoT及其他产品毛利率始终保持领先，2024年达11.0% [9] - 2025年前九月智能手机毛利率回升至7.6% [9] - 2022年至2024年净利率分别为1.9%、2.2%及1.1%，2025年前九月恢复至1.6% [9] 收入结构与地域分布 - 智能手机业务营收占比从2022年的82.7%下降至2025年前九个月的69.3% [7] - AIoT及其他产品占比持续提升，从2022年的6.5%增至2024年的12.0%，2025年前九个月进一步提升至17.9% [7] - 海外市场收入占比稳步扩大，2024年海外收入占总营收比例达32.3%，相比2023年的13.9%大幅增长 [7] - 2025年前九个月海外收入占比进一步提升至39.1%，其中亚洲（不含中国内地）市场贡献收入占比达36.4% [7] 研发投入与竞争壁垒 - 2022年至2025年前九月累计投入研发开支72.3亿元，其中2025年前九月研发投入达19.5亿元，占同期营收的6.2% [10] - 研发团队在无线通信、音频、显示、光学、AI应用等领域形成深厚技术储备，支持多平台和多操作系统的产品开发 [10] - 公司加大了对智能眼镜、AI PC、汽车电子等方向的研发投入，聚焦AR/MR融合、端侧AI适配、车规级技术等核心领域 [10] - 已实现多代智能眼镜量产、首款搭载高通骁龙处理器的AI PC落地及汽车电子十余个定点项目 [10] - 截至2025年9月30日，公司在中国内地拥有755项专利、456项著作权、42个商标及13个域名，并正在中国内地申请402项专利，在海外提交5项专利申请 [10] - 2025年，公司与智元机器人达成战略合作，围绕工业场景下的具身智能机器人应用开展全面合作 [10] - 全球化生产布局（惠州、南昌、越南、印度）能够灵活应对不同地区的贸易政策与客户需求 [11] - 与全球核心零部件供应商建立长期合作关系，具备规模化采购优势与稳定的供应保障能力 [11] - 与小米、三星电子等头部品牌的合作年限均超五年，形成了高度互信的战略伙伴关系 [11] 行业前景与增长动力 - 全球消费电子出货量预计从2024年的21.1亿台增长至2029年的24.9亿台，年复合增长率达3.3% [12] - 智能手机出货量预计从2024年的12.4亿台增至2029年的14.1亿台 [12] - 全球AI智能手机出货量预计从2024年的2.35亿部增至2029年的10.6亿部，复合年增长率达35.2% [13] - 全球AI PC出货量预计从2024年的3420万台增至2029年的1.7亿台，复合年增长率达38.5% [13] - 全球汽车电子市场规模预计从2024年的2.5万亿元增长至2029年的3.3万亿元，复合年增长率达6.0% [13] - 全球消费电子ODM市场集中度较高，2024年五大厂商合计占据68.7%的市场份额 [14] - 智能手机ODM市场三大厂商合计占据75.1%的市场份额 [14] - 全球化分工深化与区域供应链布局优化成为行业趋势，具备海外生产能力与多区域交付能力的ODM厂商将更具竞争优势 [14] 未来展望与业绩预期 - 公司作为全球最大的智能手机ODM厂商，将充分受益于AI换机潮驱动的行业需求回暖 [15] - 在AIoT、AI PC、汽车电子等业务持续开拓行业头部客户项目，已获得多个定点项目，有望成为新的收入增长极 [15] - 根据wind盈利预期，公司2025年全年有望实现归母净利润6.85亿元，同比增长29.4% [16] - 预计2026年及2027年将实现收入、利润双双高增长，2026年、2027年净利润增速分别达42.2%、38.9% [16] - 作为AI端侧龙头，公司有望凭借全球ODM行业的领先地位，积极拓展AI眼镜、AI PC等领域，打造全新增长曲线 [16]