投资评级 - 维持"增持"评级 预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于5%~15%之间 [4][9][18] 核心财务表现 - 2025年上半年实现营收199.08亿元 同比-10.65% 归母净利润3.56亿元 同比+5.01% [1] - 单季度Q2营收105.29亿元 同比-11.85% 环比+12.27% 归母净利润2.01亿元 同比-4.31% 环比+30.71% [1] - 盈利能力持续提升 25H1毛利率8.14% 同比+1.64个百分点 净利率1.79% 同比+0.29个百分点 [2] - Q2毛利率达8.76% 同比+2.70个百分点 环比+1.31个百分点 净利率1.94% 同比+0.19个百分点 环比+0.33个百分点 [2] 业务板块表现 - 智能手机业务营收140.22亿元 同比-22.28% 受海外市场需求放缓影响 [2][3] - AIoT业务营收33.21亿元 同比+45.26% 主要受益于智能眼镜高速增长 [2][8] - 平板业务营收19.00亿元 同比+14.57% 高端旗舰产品持续上市 [2][3] - 其他业务营收6.64亿元 同比+125.56% [2] 研发投入与新品布局 - 25H1研发费用率6.02% 同比+1.80个百分点 主要投入AIPC 汽车电子和智能眼镜等新品类 [2] - AIPC领域已获得四家头部客户量产订单 目标2030年收入占比达30% [3] - 汽车电子多个品类实现量产交付 客户包括小米 江淮 赛力斯 蔚来等 [3][8] - 智能眼镜深度切入国际头部客户供应链 新增国内头部互联网客户量产项目 [8] 财务预测 - 预计2025-2027年归母净利润分别为6.53亿元 9.45亿元 13.10亿元 [9][10] - 对应EPS分别为1.39元 2.01元 2.79元 [9][10] - 预测PE倍数分别为32X 22X 16X [9][10] - 预计ROE从2025年11.0%提升至2027年16.6% [1][10] 成长驱动因素 - 智能手机业务受益于ODM渗透率提升和竞争格局改善 [9] - AI智能眼镜具备高成长性 持续拓展客户及产品品类 [8][9] - 汽车电子及AIPC等新业务处于培育期 未来有望贡献收入及利润增量 [3][9]

雷军资本版图减持动态 - 雷军通过苏州顺为和天津金米减持龙旗科技股份 苏州顺为计划在2025年9月24日至12月23日减持龙旗科技不超过1919.16万股（占总股本4.09%） 减持完成后将不再持股 此前2025年4月至6月已减持1395.29万股套现超5.5亿元 加上本次计划减持（按股价45.92元/股估算套现8.81亿元） 年内累计套现或达13.5亿元 [1][10] - 天津金米2025年减持龙旗科技1375.04万股 套现约5.46亿元 减持后持股比例降至5%以下 [1] - 顺为资本近一年频繁减持多家上市公司股份 包括趣睡科技（301336 SZ）、南芯科技（688484 SH）、石头科技（688169 SH）等 [1] 龙旗科技业务与财务表现 - 龙旗科技主营智能手机ODM业务 2024年智能手机业务营收占比77.9% 但毛利率仅4.92% [13] - 2025年上半年营收199.08亿元 同比下降10.65% 扣非净利润1.78亿元 同比下降34.53% 净利润下降主因新业务研发投入增加 [13] - 小米为龙旗科技第一大客户 2020-2023年上半年来自小米的收入占比分别为41.96%、57.66%、45.52%、37.83% [11] - 公司2022年上半年全球智能手机ODM市占率达25% 仅次于华勤技术 [8] 顺为资本投资布局与策略 - 顺为资本管理规模达500亿元 投资轮次以天使轮（127家）、A轮（367家）、B轮（166家）、C轮（111家）为主 C轮投资金额最高达139亿元 [23] - 投资行业偏好先进制造（173次）、电商零售（122次）、人工智能（90次） [24] - 近一年投资聚焦新兴领域 先进制造投资14次 人工智能5次 医疗健康和汽车各3次 [27] - 投资金额分布中电商零售领域最高（52.22亿元） 先进制造次之（35.95亿元） [28] 新兴领域投资案例 - 2021年投资宇树科技A轮 2022年领投B+轮 当前持股4.93%为第五大股东 [31] - 2025年9月领投思埃然医疗超亿元融资 布局眼科精准手术治疗方案 [32] - 2025年8月领投首形科技 支持情绪交互机器人研发与多场景落地 [32] - 2025年4月跟投泛鼎国际数千万美元C轮融资 加码一体化供应链服务 [32] 行业背景与市场前景 - 生成式AI预计到2030年为全球经济贡献7万亿美元 中国将占效益的1/3 [31] - 中国为全球最大机器人市场 2024年规模470亿美元（占全球40%） 预计2028年达1080亿美元 年复合增长率23% 细分领域中移动机器人增长率达35% [31]

股价表现与交易数据 - 9月11日公司股价上涨6.60% 成交额达5.73亿元[1] - 当日融资买入6019.28万元 融资偿还6231.24万元 融资净流出211.96万元[1] - 融资融券余额合计3.28亿元 其中融资余额3.25亿元占流通市值2.72% 处于近一年90%分位高位水平[1] - 融券余量7.15万股 融券余额321.11万元 同样处于近一年90%分位高位水平[1] 股东结构变化 - 截至6月30日股东户数2.34万户 较上期大幅增加22.55%[2] - 人均流通股11388股 较上期减少18.40%[2] 财务业绩表现 - 2025年上半年实现营业收入199.08亿元 同比减少10.65%[2] - 同期归母净利润3.56亿元 同比增长5.01%[2] 公司基本概况 - 公司成立于2004年10月27日 于2024年3月1日上市[1] - 主营业务为智能产品研发设计、生产制造和综合服务[1] - 收入构成：智能手机70.44% AIoT产品16.68% 平板电脑9.55% 其他业务3.33%[1] 分红情况 - A股上市后累计派发现金红利4.61亿元[3]

核心观点 - 雷军通过小米集团和顺为资本构建庞大资本版图 近一年呈现减持套现与押注新风口并动态势 [2] 龙旗科技投资与减持情况 - 苏州顺为计划2025年9月24日至12月23日减持龙旗科技不超过1919.16万股（占总股本4.09%） 减持后不再持股 [2] - 苏州顺为2025年已实施两轮减持 累计套现约13.5亿元 其中4月21日至6月30日减持1395.29万股套现超5.5亿元 9月计划减持估算套现8.81亿元 [2][11] - 天津金米2025年减持龙旗科技1375.04万股 套现约5.46亿元 持股比例降至5%以下 [2][11] - 小米系2015年3月通过苏州顺为和天津金米各增资4500万元 各持股10% 2022年11月分别以1750.79万元和1952.97万元受让万容红土所持0.22%和0.24%股份 [4][10] 业务合作与财务表现 - 龙旗科技2020年起与小米合作模式由IDH转为ODM 小米成为第一大客户 [11] - 2020年至2023年上半年 小米及其关联方收入占比达41.96%-57.66% [12] - 2025年上半年龙旗科技营收199.08亿元（同比降10.65%） 扣非净利润1.78亿元（同比降34.53%） [14] - 智能手机业务2024年营收占比77.9% 毛利率仅4.92% [14] 顺为资本减持其他企业 - 2024年11月起减持趣睡科技不超过2%股份 上市前通过股权转让套现超1.9亿元（投资收益近20倍） [19] - 2024年对南芯科技实施两轮减持 持股比例从7.28%降至5.21% 套现约2.43亿元 [20] - 2024年减持石头科技超0.67% 顺为套现约20亿元 天津金米套现约10亿元 [22] 顺为资本投资策略与布局 - 管理基金总规模500亿元 投资以天使轮/A轮/B轮/C轮为主 C轮投资金额最高达139亿元 [25] - 投资行业侧重先进制造（173次）、电商零售（122次）、人工智能（90次） [25] - 近一年投资先进制造14次 人工智能5次 医疗健康和汽车各3次 [27] - 电商零售领域投资金额最高达52.22亿元 先进制造投资35.95亿元 [30] 新兴领域投资案例 - 2021年投资宇树科技A轮 2022年领投B+轮 当前持股4.93% [31] - 2025年9月领投思埃然医疗超亿元融资 8月领投首形科技情感交互机器人融资 4月跟投泛鼎国际数千万美元C轮融资 [33]

市场指数与成交表现 - 上证综指报3823.31点 涨幅0.29% 处于年线上方[1] - A股总成交额达9900.87亿元[1] 突破年线个股表现 - 22只A股价格突破年线 其中新相微乖离率最高达9.11%[1] - 大富科技以5.47%乖离率位列第二 凤凰光学以3.96%位列第三[1] - 华昌达、爱尔眼科、时创能源乖离率最小 均为0.03%[1][2] 个股涨跌幅及换手率 - 新相微涨幅14.65% 换手率6.95% 最新价19.09元[1] - 大富科技涨幅8.27% 换手率6.09% 最新价13.23元[1] - 凤凰光学涨幅6.82% 换手率2.54% 最新价22.40元[1] - 龙旗科技涨幅2.99% 换手率1.15% 最新价43.39元[1] - 爱尔眼科涨幅2.35% 换手率1.08% 最新价13.05元[2]

公司基本信息变更 - 公司名称上海龙旗科技股份有限公司 统一社会信用代码913100007679060358 [1] - 注册资本变更为人民币46,938.1544万元整 [1] - 公司类型为其他股份有限公司（上市） 成立日期2004年10月27日 [1] 工商登记与章程修订 - 公司于2025年8月28日召开第四届董事会第九次会议 审议通过注册资本变更及公司章程修订议案 [1] - 已完成工商变更登记及公司章程备案手续 取得上海市市场监管局换发的新营业执照 [1] - 变更依据为2025年第三次临时股东大会授权 [1] 经营范围与法定代表人 - 法定代表人杜军红 住所位于上海市徐汇区漕宝路401号1号楼一层 [1] - 经营范围涵盖移动通讯技术研发 无线通讯电子模块设计与生产 新型电子元器件生产及进出口业务 [1]

公司治理变更 - 公司于2025年8月28日召开第四届董事会第九次会议审议通过注册资本变更及公司章程修订议案 [1] - 公司已完成工商变更登记及新公司章程备案手续并取得上海市市场监管局换发的新营业执照 [1] - 相关决议依据2025年第三次临时股东大会授权执行 [1]

证券代码：603341 证券简称：龙旗科技 公告编号：2025-094 上海龙旗科技股份有限公司 关于完成工商变更登记并换发《营业执照》的公告 成立日期：2004 年 10 月 27 日 法定代表人：杜军红 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 上海龙旗科技股份有限公司（以下简称"公司"）根据 2025 年第三次临时股东 大会授权，于 2025 年 8 月 28 日召开第四届董事会第九次会议，审议通过了《关于 变更注册资本、修订<公司章程>并办理工商变更登记的议案》，同意公司变更公司 注册资本、修订《公司章程》并办理工商变更登记等事宜。具体内容详见公司于 2025 年 8 月 29 日在指定信息披露媒体及上海证券交易所网站（www.sse.com.cn） 披露的《关于变更注册资本、修订<公司章程>并办理工商变更登记的公告》（公告 编号：2025-090）。 近日，公司已完成上述工商变更登记以及变更后《公司章程》的备案手续，并 取得上海市市场监督管理局换发新的《营业执照》，变更后的《营业执照》登记的 相关信息如下： 名 ...

股价表现 - 9月8日龙旗科技股价上涨5.28%至44.03元/股 成交额达3.82亿元 换手率3.36% 总市值206.67亿元 [1] 主营业务结构 - 智能手机业务占比77.90% AIoT产品占比12.02% 平板电脑占比7.97% 其他业务占比2.11% [1] - 公司成立于2004年10月27日 2024年3月1日上市 主营智能产品研发设计及生产制造 [1] 基金持仓情况 - 鹏华增瑞混合(LOF)A持有3.53万股 占基金净值比例1.82% 位列第九大重仓股 [2] - 该基金当日浮盈约7.8万元 最新规模7806.85万元 [2] - 基金今年以来收益率36.67% 近一年收益率42.17% 成立以来累计收益82.5% [2] 基金经理信息 - 基金经理汪坤管理规模90.34亿元 任职期间最佳回报39.56% 最差回报-4.59% [3] - 基金经理陈大烨管理规模3.95亿元 任职期间最佳回报38.19% 最差回报-30.47% [3]

股价表现与资金流向 - 9月9日盘中股价下跌2.01%至42.98元/股 成交额1.91亿元 换手率1.64% 总市值201.74亿元 [1] - 主力资金净流入252.90万元 特大单买入占比8.87%卖出占比5.80% 大单买入占比21.88%卖出占比23.63% [1] - 今年以来股价下跌7.09% 近5日上涨2.04% 近20日上涨4.02% 近60日上涨9.75% [1] 股东结构与流通情况 - 股东户数2.34万户 较上期增加22.55% [2] - 人均流通股11388股 较上期减少18.40% [2] 财务业绩表现 - 2025年1-6月营业收入199.08亿元 同比减少10.65% [2] - 同期归母净利润3.56亿元 同比增长5.01% [2] 业务构成与行业属性 - 主营业务收入构成：ODM业务94.31% 其他(补充)3.33% 专业服务2.35% [1] - 所属申万行业：电子-消费电子-消费电子零部件及组装 [1] - 概念板块涵盖：中盘 智能座舱 荣耀概念 智能眼镜 智能手机 [1] 公司基本概况 - 成立日期2004年10月27日 上市日期2024年3月1日 [1] - 主营业务为智能产品研发设计、生产制造、综合服务 [1] - 注册地址位于上海市徐汇区漕宝路401号及香港湾仔皇后大道东183号合和中心 [1] 分红情况 - A股上市后累计派现4.61亿元 [3]