核心观点 - 湖南黄金筹划向控股股东发行股份收购两家关联公司股权 旨在获取平江县万古金矿田相关权益及配套冶炼产能 以解决自产金量下滑、毛利率低下及资源接续不足的核心经营压力 在行业于高金价背景下争抢资源的浪潮中 此举有望显著提升公司的资源储量和自产金规模 [1][3][4][6][9] 交易方案概述 - 公司股票自2026年1月12日起停牌 预计不超过10个交易日 筹划发行股份购买资产 [1] - 收购标的为控股股东湖南黄金集团持有的湖南黄金天岳矿业51%股权及湖南中南黄金冶炼有限公司100%股权 [1][3] - 湖南黄金集团为公司控股股东 截至2025年三季度末持股35.06% [3] 标的资产详情：黄金天岳矿业 - 黄金天岳矿业持有当下热门的平江县万古金矿田的部分权益 [1] - 2024年11月 湖南省地质院宣布在万古金矿田地下2000米以上累计探获黄金资源量300.2吨 专家预测地下3000米以上远景储量可能超1000吨 按2024年金价折算远景价值约6000亿元 [1] - 万古金矿田范围包含公司子公司、控股股东旗下公司及其他民营主体的矿权 [3] - 黄金天岳矿业股权结构为：湖南黄金集团持股51% 平江县财政局全资的天岳投资集团持股49% [3] - 根据券商分析 黄金天岳所拥有的相关矿权探明资源量约100吨 按当前金价计算价值约500亿至600亿元 [9] - 交易完成后 预计能使湖南黄金的黄金资源储量增加72.54% [9] - 万古金矿现有矿山设计产能预计能为公司每年带来约4吨的黄金产量增量 [10] 标的资产详情：中南黄金冶炼 - 中南黄金冶炼是湖南黄金集团的全资子公司 主营处理高砷、高硫的“难处理”金精矿 [3] - 该公司是中南地区唯一能专业化处理高砷高硫金精矿的冶炼厂 拥有年处理8万吨金精矿的能力 年产黄金约4吨 [10] - 过往一直是湖南黄金的关联交易方 因其无标准金锭交割资质 所产“非标金”卖给湖南黄金进行精炼 [3] - 收购后可与黄金天岳形成开采到冶炼的协同链条 并减少关联交易 [10] 交易背景与公司经营压力 - 公司主要产品为黄金 其销售收入占总营收九成以上 [4] - 公司曾提出到2025年实现自产黄金10吨的目标 但现实差距巨大 [4] - 2021年自产金量为5.16吨 2025年上半年降至1.72吨 同比下滑12.2% [6] - 自产金下滑导致公司需大量外购金精矿进行来料加工 该模式利润薄 [6] - 2025年上半年公司销售毛利率仅4.79% 在A股8家主要黄金矿产开发上市公司中排倒数第二 同期以自产金为主的山东黄金毛利率超12% [6] - 根据2021年与集团签订的《行业培育协议书》 上市公司对平江县黄金矿产资源合作开发项目拥有优先收购权 [9] 行业环境与同业动态 - 2026年1月12日国际现货黄金价格突破每盎司4600美元 2025年金价年度涨幅超70% 处于历史性高位 [6] - 在高金价刺激下 全球矿业公司争抢金矿资产 [6] - 2025年6月 洛阳钼业完成收购厄瓜多尔金矿项目 同年12月又斥资超70亿元人民币收购巴西四个金矿 半年内收购金矿花费上百亿元 [7] - 紫金矿业在2025年完成了对哈萨克斯坦Raygorodok在产金矿的收购 为其2028年矿产金百吨目标布局 [7] 交易潜在影响与挑战 - 资源储量存在认知差：市场早期热议“千吨”远景储量 但当前可短期开采的探明资源量约100吨 [9][12] - 开采条件现实：规划开采区域在地下400米到1000米 更深部（如1500米以下）资源受限于技术与成本 工业化开采可能需要等待20年或更久 [12] - 交易定价评估可能采用标的资产评估基准日前推五年时间区间的黄金平均价格 而非当前高位市价 以平滑金价周期波动 [13] - 交易尚需履行公司董事会、股东大会审议及中国证监会核准等程序 存在不确定性 [12]