公司市场地位与核心壁垒 - 安琪酵母为全球酵母行业龙头企业，2024年国内与全球市场产能市占率分别为55%和22%，分别位列全球第一和第二 [1] - 公司作为全球第二大酵母龙头，核心壁垒稳固 [1] 利润率波动性展望 - 市场担忧安琪利润率的波动性，但认为公司利润率波动周期性有望弱化 [1] - 公司利润率振幅有望控制在更低水平，中长期视角下利润率的波动幅度有望持续受益于多项因素 [1] 支撑利润率稳定的积极因素 - 公司在行业中的定价权进一步彰显 [1] - 水解糖产能投产后成本控制能力强化，水解糖价格锁定成本上限 [1] - 资本开支高峰已过，折旧摊销对于经营的影响减少，后续折旧摊销对公司经营的影响减少 [1] - 海外市场产能扩张后可以有效节约运输费用，海外市场产能补充或可减少运费 [1]