AI产业与投资现状 - 产业层面持续进步，AI已深度融入报告撰写和产品转化等实际应用，产业本身或许没有泡沫 [3][6] - 投资层面存在显著泡沫，投资步伐过快过远，该泡沫不可忽视 [3][6] - 回顾历史，重要的技术革命初期常伴随巨大的基础设施投资泡沫，泡沫破裂后创新才真正开始，例如2000年的互联网革命 [3][6] AI作为美国国运与政策核心 - 对美国而言，AI基本上是其国运，美国政府政策的核心出发点是如何将这场“国运”进行到底 [1][4] - AI发展目前面临“大力不出奇迹”的困境，投入巨额资金和基础设施后，短期收入增长却非常缓慢 [3][6] AI发展带来的能源与成本挑战 - AI算力耗电量巨大，GPT进行一次搜索的耗电量是传统Google搜索的10倍 [3][6] - 美国AI算力投资已消耗全国近7%的电力，相当于美国最大用电州加州的用电量（6%）[7] - 电力紧缺导致美国电价今年上涨约8%-10%，并引发基础设施改造，例如将航空涡轮发动机改为发电机 [7] - 马斯克买掉了美国大约70%的涡轮发电机库存，加剧了电力供应紧张 [7] AI热潮的社会经济挤出效应 - AI投资火热推高相关股票的同时，产生了广泛的“挤出效应”，包括推高电价、物价，挤占基础设施投资，以及受更高利率挤压 [4][8] - 美国社会贫富差距在AI热潮中加剧，财富高度集中：1%的人口持有50%的股票，10%的人口持有95%的股票 [7] - 美国财富分配极度不均：1%人口拥有全国约三分之一的财富，1%-10%人口拥有第二个三分之一，10%-50%人口拥有最后三分之一，剩余50%人口仅有负债 [7] - 术语“斩杀线”流行，反映了购买力分化和社会贫富差距扩大的现实 [7] 宏观利率环境的影响 - 美联储自前年9月至今已降息175个基点，但30年期利率仍在近5%的高位，而十年前该利率为4.2% [8] - 高利率环境抑制了房地产和制造业的复苏，导致无人建房、居民加杠杆能力不足，进而使得房租居高不下 [8]