德邦股份主动退市事件 - 德邦股份于2026年1月13日晚发布公告，拟主动终止A股上市并转入退市板块交易，成为2026年首家、也是2025年至今第八家选择主动退市的上市公司 [1][15] - 此次主动退市并非源于经营困难，而是德邦股份与京东物流深化整合、履行同业竞争承诺的重要一步 [2][5] - 京东物流在2022年要约收购德邦股份后承诺，五年内解决双方同业竞争问题，退市是实现资源全面统筹的环节之一 [2][5] - 公司为投资者提供了现金选择权，行权价格定为19.00元/股，覆盖股份不超过19.99%，股权登记日为2026年2月6日 [3][5] - 公司明确表示，后续无重大资产重组或重新上市计划 [3][5] - 截至1月15日，德邦股份连续走出两个涨停 [2][16] 德邦股份与京东物流的整合背景 - 2025年，京东方面通过多次增持，将合计持有德邦股份的比例提升至约75.4%，进一步加强了控制力 [6][20] - 在业务层面，京东物流与德邦股份已启动网络融合，特别是在分拣、运输等中转环节共享资源 [6][20] - 根据德邦股份2024年数据，整合帮助其实现了相关环节成本的持续下降，双方关联交易结算遵循市场公允原则 [6][20] A股主动退市趋势与案例 - 2025年以来，A股主动退市案例增多，反映资本市场“有进有出”的良性生态正在形成 [3][8] - 2025年至今，包括德邦股份在内共有八家公司主动退市 [1][15] - 除德邦股份外，2025年以来海通证券、中国重工、信达证券与东兴证券也选择了主动退市，退市共同原因是吸收合并 [8][22] - 信达证券与东兴证券将与中金公司合并，两家公司全部A股将参与换股 [8][22] - 海通证券以换股方式与国泰君安合并，合并后的新主体“国泰海通”成为具备实力与中信证券争夺行业龙头地位的券商新巨头 [8][22] - 中国重工通过换股方式完成与同行业上市公司合并，全体股东所持股份已按比例转换为中国船舶新发行的A股股票，合并后诞生一个资产规模超4000亿元、营收超1300亿元的全球造船业新巨头 [9][23] - 也有个别公司因面临重大不确定性而选择主动终止上市，如2025年的玉龙股份、*ST天茂、中航产融 [10][24] A股强制退市现状与新规影响 - 2025年退市的上市公司超过30家 [4][11] - 其中，交易类退市与财务类退市占比较高，分别为10家和9家，另有7家为主动退市，4家因重大违法被强制退市，以及1家规范类退市 [11][25] - 因财务造假导致的重大违法强制退市已成为最重要的退市类型之一，2025年以来触及该指标的上市公司多达15家 [11][25] - 退市新规的调整是关键原因，最新标准设置了三个梯度认定条件：1) 单个会计年度财务造假金额达2亿元以上且占比超30%；2) 连续两年造假累计超3亿元且占比达20%以上；3) 连续三年及以上造假即触及重大违法强制退市 [12][26] - “连续三年造假即退市”的硬性要求大幅降低了认定门槛 [12][26] - “退市不免责”已成为监管常态，即使公司已摘牌，其历史违法行为仍会被追责 [12][26] 投资者保护机制的强化 - 监管正在强化投资者保护机制，对于重大违法强制退市，引导其控股股东、实际控制人等主动采取先行赔付或其他保护投资者合法权益的措施 [12][26] - 对于主动退市，则明确公司应当提供现金选择权等“保护垫”，保障投资者的退出权利 [4][12] - 监管通过“严格标准—强化执行—完善保障”的全链条设计，推动A股市场加速形成“优胜劣汰”的健康生态 [13][27]