核心观点 - 中邮证券研报维持对东鹏饮料的“买入”评级 公司2025年收入与利润增长符合预期 费用因积极的市场投放而前置 预计2026年将继续强化渠道与海外布局 各产品线增长势头明确 [1] 财务业绩与预测 - 预计2025年全年公司实现收入209.4亿元 同比增长32.21% [1] - 预计2025年单第四季度实现收入40.96亿元 同比增长24.84% [1] - 预计2025年全年公司实现归母净利润44.65亿元 同比增长34.20% [1] - 预计2025年第四季度在规模效应下毛利率保持相对平稳 [1] - 因费用前置投放 2025年第四季度销售费率提升导致净利率出现波动 [1] - 对应公司当前股价 市盈率PE分别为31/24/19倍 [1] 市场策略与费用投放 - 公司动销向好 提前启动新财年冰柜投放且力度加大 投放进展顺利 导致相关费用增加 [1] - 更为积极的海外市场拓展动作带来相关费用同比有一定增量 [1] - 预计2026年公司将继续加大冰柜投放计划 进一步强化终端渠道的陈列与触达能力 [1] 产品线与增长预期 - 预计2026年特饮产品将维持双位数增长 [1] - 预计2026年“补水啦”产品将高歌猛进 [1] - 预计2026年“果之茶”产品将迅猛增长 [1] - 新品“港奶”等先期试点市场反馈较好 铺货迅速 [1] 海外拓展与长期规划 - 公司将以5-10年为维度 持续搭建专业化海外运营团队 夯实全球化布局基础 [1] 成本与供应链 - 叠加供应链规模效应及成本红利 [1]