公司概况与核心业务 - 公司成立于2015年，专注于新能源汽车直流充电设备核心部件的研发、生产和销售，是充电模块龙头 [1] - 两位实控人均具备艾默生背景，拥有技术实力及产业资源两大优势 [1] 海外业务与盈利能力 - 作为行业内较早出海的企业，公司外销占比较高，2022年外销占比曾达51.7% [2] - 2024-2025年，受海外客户自身经营情况影响，外销占比下滑，但2025年上半年18.9%的外销占比仍处于充换电行业前列 [2] - 公司外销毛利率比内销高20-30个百分点左右，外销占比阶段性回落导致公司盈利能力短期承压 [2] - 在欧洲电动车销量回暖、新兴市场电动化兴起的背景下，公司外销占比有望回升，带动盈利能力修复 [2] 市场环境与增长前景 - 2022-2024年欧洲电车市场连续3年较为平淡，导致2024年部分海外客户对充换电业务扩张持谨慎态度 [3] - 2025年欧洲电动车市场强劲复苏，2025年1-11月欧洲28国新能源车销量同比增长29.3% [3] - 展望2026年，在补贴、新车周期带动下，欧洲电车销量仍有望保持较高增速 [3] - 越南、土耳其等新兴市场电动车销量增势同样显著，电动车销量稳步增长有望唤起充换电基础设施的投建热情 [3] 技术拓展与第二成长曲线 - 电力电子底层技术同源，公司凭借深厚的海外基因，有望复用主业海外客户渠道，切入高压直流（HVDC）领域 [2] - HVDC与充电模块在拓扑结构、模块化并联设计上高度相似 [3] - 公司主业与ABB、BTC POWER、Chaevi等海外客户建立了深度合作关系，且ABB参股公司，实现深度绑定 [3] - 公司在东南亚和北美已建立本地制造能力，凭借技术与渠道优势，公司有望切入HVDC领域 [3]