2025年券商研究所行业大洗牌 - 2025年最后一个季度，券商研究所迎来大洗牌，明星分析师集体离职，首席及联席所长亦有变动，全年有14位首席经济学家发生变动 [1] - 行业面临分仓佣金持续大幅下调与监管日趋严格的双重压力，分析师高薪难以为继 [1] 国盛证券研究所人事动荡 - 2025年9月至12月，国盛证券研究所发生多起分析师离职事件，涉及医药、固收、机器人、银行、金融工程、环保公用事业、计算机、电子、传媒等多个行业团队 [2][3][4][5][6] - 离职潮在12月新财富发榜后加剧，仅12月22日一天就有六名分析师同时离任 [6] - 核心管理层亦不稳定，研究所联席所长郑震湘、所长助理兼医药首席张金洋、计算机首席刘高畅均在11月提交离职申请，并分别去往买方机构、国联民生证券和国金证券 [6][7] - 部分分析师离职非常频繁，例如郑震湘在2011年至2025年间至少跳槽7次 [8] - 此次离职潮特点为分析师未领年终奖即离职，且未以整组形式而是各自选择不同新东家 [8] 国投证券研究所人才流失 - 国投证券研究所首席经济学家高善文于2025年11月下旬离职 [10] - 2025年3月，原固定收益首席分析师尹睿哲带领整个固收团队（包括联席首席李豫泽等至少6名成员）跳槽至国金证券，这是尹睿哲团队在五个季度内的第二次集体跳槽 [12] - 为应对人才流失，国投证券于2025年7月调整研究业务管理层，由老将韩晖同时担任国投产业研究院执行院长和证券研究所总经理 [16] 东方财富研究所扩张与变动 - 东方财富证券研究所自2024年开始大规模扩张，分析师人数从2023年底的14人增至2024年底的42人，再到2025年11月的81人 [17] - 2024年至2025年间，研究所引入了包括孟杰、刘嘉仁、陈果在内的多位资深人士担任管理职务 [17] - 2025年11月，研究所联席所长周旭辉离职 [17] 行业面临的系统性压力 - 佣金收入大幅下滑：行业分仓佣金整体呈下降趋势，2024年整体下降34.74%，2025年上半年进一步下降34% [21] - 佣金下调直接原因：2024年7月公募佣金新规正式实施，规定被动股票型基金产品交易佣金费率不得超过万分之2.62，其他类型不得超过万分之5.24 [22] - 监管持续趋严：2024年底，多地证监局加强对券商分析师及经济学家对外言论的管理，要求研究报告成为观点的唯一标准，并限制向客户提供上市公司调研纪要 [23] 首席经济学家变动汇总 - 2025年全年，至少有14位券商首席经济学家发生职位变动，变动形式包括跨司跳槽、内部晋升、转型及离职等 [20] - 代表性变动包括：天风证券孙彬彬转任财通证券首席经济学家；天风证券宋雪涛加盟国金证券任首席经济学家；国泰君安（后合并）何海峰离职前往高校；国泰海通证券荀玉根卸任后加盟国信证券；光大证券高瑞东转任公募基金总经理等 [20] - 有“研究所黄埔军校校长”之称的黄燕铭，在国泰君安任职14年后，于2024年跳槽至东方证券 [20]