公司概况与历史业绩 - 公司成立于1988年，为全国最大的职业技能教育提供商，业务围绕烹饪技术、西点西餐、信息及互联网技术、汽车服务和时尚美业五大领域 [1] - 2015-2019年，公司营业收入CAGR达20.89%，增长主要由培训人次驱动 [1] - 2020-2022年，营收增长放缓，主要受外部因素影响，包括线下开课受限及普职政策分流 [1] - 2024年以来业绩恢复增长，2024H1收入为41.16亿元，同比增长3.5%，净利润为5.13亿元，同比增长88.0% [1] - 2025H1收入为21.86亿元，同比增长10.2%，净利润为4.03亿元，同比增长48.4% [1] 行业环境与市场需求 - 近年来政策支持增加普通高中学位，初中生源受普高分流影响，中职招生面临压力，更考验学校竞争力 [1] - 普高录取率持续提升背景下，普高毕业生人数创新高，而大学招生增速相对缓慢，导致就学压力增大 [1] - 我国青年群体（16-24岁）失业率显著高于其他年龄段群体，亟须通过职教培训提升就业竞争力，进一步催生职教需求 [1] 公司战略与竞争优势 - 公司深耕职教三十余年，各品牌知名度不断提升，深入产教融合，重视人才培养，平均就业率常年在90%以上 [2] - 为应对普高政策影响和公办中职院校转向升学导向，公司积极提升办学层次，布局职教升学赛道，并对现有专业和课程时长进行优化调整 [2] - 当前公司的15个月学制和美业招生效果明显，后续增长可期 [2] - 公司布局区域中心，贡献增量空间，且有效整合不同品牌，形成规模效应，盈利能力有望持续提升 [2] 财务预测与估值 - 预测公司2025年实现收入45.52亿元，同比增长10.6%，归母净利润7.89亿元，同比增长53.9% [2] - 预测公司2026年实现收入50.67亿元，同比增长11.3%，归母净利润9.84亿元，同比增长24.7% [2] - 预测公司2027年实现收入56.43亿元，同比增长11.4%，归母净利润11.92亿元，同比增长21.2% [2] - 对应当前股价的2025-2027年PE分别为16.5倍、13.2倍、10.9倍 [2] - 给予目标价10.05港元，对应2026年PE为20倍，约有51.3%上涨空间 [2]