核心观点 - 爱玛科技近期股价微涨且获融资净买入，但公司正面临裁员传闻、高端化与国际化战略进展缓慢、行业竞争加剧以及新国标政策带来的市场波动等多重挑战 [1][3][9][11] 近期市场交易与资金动向 - 2026年1月15日，公司股价上涨0.33%，成交额1.52亿元，当日获融资买入2101.32万元，融资偿还1606.41万元，实现融资净买入494.91万元 [1] - 截至1月15日，公司融资余额为4.06亿元，融资融券余额合计4.09亿元 [1][2] 公司运营与战略调整 - 公司回应近期裁员传闻，称不存在减员超50%的情况，人员优化是匹配经营发展的正常调整，并确认高端品牌“零际”及国际事业部正常运行 [3] - 媒体报道称裁员涉及国际事业部、国内事业部、售后、品牌、电商及“零际”等多个部门，其中国际事业部与“零际”品牌受影响较大 [3] - 公司国际化战略进展缓慢，2022年至2024年境外收入占比仅维持在1.06%、1.07%、1.09%，2022年至2025年上半年境外营收分别为2.21亿元、2.26亿元、2.35亿元 [3] - 公司于2025年7月发布高端电动摩托车子品牌“零际”，首款车型计划于2026年第一季度上市交付，该品牌规划了X、S、C三大产品系列 [4][5] - 推出独立高端品牌旨在打造增长新曲线，避免陷入价格战，但该领域面临九号等品牌的激烈竞争 [7] 财务表现与业务构成 - 2025年上半年，公司营收130.31亿元，同比增长23.04%，归母净利润12.12亿元，同比增长26.14%，但两项数据均低于主要竞争对手雅迪（营收191.9亿元，同比增长33.11%；净利润16.49亿元，同比增长59.50%） [9] - 同期，新势力代表九号公司营收183.90亿元，同比增长68.63%，归母净利润17.87亿元，同比增长84.31% [10] - 公司营收增速自2023年起显著放缓，2023年营收210.36亿元，同比增长1.12%，2024年营收216.06亿元，同比增长2.71% [10] - 公司业务高度依赖电动两轮车，近三年该业务营收占比均超95%，其中电动自行车占比约60% [10] - 分地区看，2024年华中、华南、西北地区营收实现正增长，境外收入占比极小但毛利率达20.36% [4] 行业环境与竞争格局 - 行业竞争加剧，公司需应对头部企业雅迪及九号等新势力企业的双重竞争压力 [9][10] - 新国标于2025年12月1日起全面实施，对产品技术标准提出更高要求，预计将增加生产成本并可能抑制短期市场需求 [11] - 2025年11月，国内电动两轮车行业生产量约249万台，同比下滑29.1%，总销量约244万台，同比下滑27% [13] - 分析认为，新国标落地短期导致行业进入去库存阶段，但长期将优化竞争格局，利好头部公司 [14]