核心观点 - 公司预计2025年归母净利润将大幅下滑约50%，主要原因是新市场培育初期收入贡献未显，而新开门店相关固定费用投入较高，对整体利润形成压力 [1][2] - 公司发展曲线显示，其传统依赖第三季度（尤其是中秋节庆礼品）的商业模式已触及增长天花板，营收与利润增长乏力并出现下滑 [2][4] - 公司面临的核心问题是高毛利率（2024年63.33%，2025年前三季度64.24%）在收入规模收缩的背景下，无法有效转化为实际的利润增长 [5] 财务与业绩表现 - 2025年第三季度营业收入为7.19亿元，同比下降23.63%；归母净利润为1.3亿元，同比下降41.09%；扣非归母净利润为1.27亿元，同比下降43.71% [4][5] - 2025年前三季度营业收入为15.48亿元，同比下降18.62%；归母净利润为1.31亿元，同比下降48.28%；扣非归母净利润为8996万元，同比下降63.73% [4] - 2024年遭遇上市后首次营收与净利润“双降”，2025年预计归母净利润将“腰斩” [2] - 历史数据显示，公司业绩高度依赖第三季度：2022至2024年，第三季度营收占全年比重分别为41.75%、40.77%、40.75%；同期归母净利润占全年比重分别高达88.72%、92%、88.35% [4] 业务运营与战略 - 公司正优化现有门店网络并提升单店运营质量，同时向高潜力区域投入资源，已在上海虹桥机场、深圳、泉州等地成功落地首批门店 [1] - 2025年全国门店数同比2024年净增长20余家，旨在构建更为均衡与可持续的增长格局 [1] - 公司核心业务涵盖蛋糕、月饼、中西式糕点等烘焙产品的研发、生产与销售 [1] - 公司对行业长期发展保持信心，未来计划通过精准营销与差异化竞争等策略提升核心竞争力 [1] 公司治理与人事变动 - 2025年12月19日，原财务负责人刘政因个人原因辞职，由28岁的王尹接任，后者虽有财务工作经验但任职年限较短 [5] - 市场担忧新任财务负责人能否应对当前复杂的财务局面，并有效控制费用支出与负债规模 [5] 行业与市场环境 - 公司业绩受到消费市场需求放缓与行业竞争加剧等多重因素影响 [1] - 作为A股“烘焙第一股”，公司自2016年上市后，从高光时刻发展到增长乏力，反映出传统节庆礼品模式面临挑战 [2]