文章核心观点 - 元祖股份2025年业绩预计大幅下滑，归母净利润同比下滑43%至52%，扣非净利润同比减少51%至59% [2] - 业绩疲软的直接原因是2025年中秋节日期延后导致部分营收未计入三季度，更深层症结在于公司增长模式单一，重度依赖节庆礼品销售 [2] - 在烘焙行业竞争加剧及消费趋势变化下，公司亟需构建面向日常消费和全渠道的新增长曲线 [2] 2025年业绩预告与近期表现 - 公司预计2025年实现归母净利润1.19亿元至1.43亿元，归母扣非净利润为9500万元至1.14亿元 [2] - 2025年第三季度营收同比下滑23.63%，创历史同期最大跌幅，归母净利润同比下降41.09% [2][8] - 2025年前三季度总营收为149,673.73万元，同比下降19.10% [8] 业务结构单一性与增长脆弱性 - 公司核心产品定位中高端，毛利率常年保持在60%以上 [4] - 中西式糕点礼盒是主要收入来源，2023年及2024年该品类收入分别为14.5亿元和12.12亿元，占各期营收比重均超过50% [6] - 业绩高度集中在传统旺季，第三季度营收占全年比重约41%，而单季归母净利润占全年比重高达88.7%至91.7% [6] - 2024年公司营收同比下滑12.99%，而同期国内烘焙市场规模预计达6110.7亿元，同比增长8.8%，公司增速与行业脱节 [6] 渠道表现与挑战 - 2024年渠道表现分化：线上渠道收入全年累计增长8.54%，但线下渠道收入同比大幅下滑34.82% [6] - 2025年前三季度，线下销售同比下降36.29%至48,380.89万元，线上销售同比下降7.13%至101,292.84万元 [8] - 公司的核心挑战在于重塑线下门店的竞争力与增长模式 [6] 门店扩张与成本压力 - 公司进行全国门店拓展，2025年全国门店数同比2024年净增长20余家 [9] - 新开门店处于市场培育初期，营收贡献未完全显现，且相关固定费用投入较高，对整体利润形成压力 [9] - 公司销售费用率较高，2022年至2024年约在40%，高于同行业可比公司桃李面包 [9] - 销售费用结构中，人工成本、折旧摊销及广告宣传费位列前三 [9] 经营模式与战略调整 - 公司以直营模式为主，截至2025年前三季度加盟商占比为21% [9] - 2022年至2024年，公司对直营店装修、改良产生的费用分别为4380万元、8539.8万元和6393.22万元，2025年上半年为2892.82万元 [11] - 直营模式锁定了高成本结构，若无法有效拉动客流、客单价及复购率提升，可能导致“增收不增效” [11] - 公司计划借助加盟商的本地资源快速占领市场，并在产品上保持传统节令产品与创新并重 [11]

证券日报网讯1月21日，元祖股份（603886）在互动平台回答投资者提问时表示，截至2026年1月20日， 公司股东总户数为19929户。 ...

休闲食品板块市场表现 - 2024年1月20日，休闲食品板块整体上涨1.54%，表现显著强于大盘，当日上证指数下跌0.01%，深证成指下跌0.97% [1] - 板块内个股表现分化，万辰集团领涨，涨幅达6.04%，收盘价为212.00元，成交额为8.86亿元 [1] - 好想你涨幅为5.77%，收盘价为13.93元，成交额为10.02亿元 [1] - 西麦食品、紫燕食品分别上涨3.94%和3.23% [1] - 部分个股下跌，三只松鼠跌幅最大，为-2.07%，盐津铺子下跌-1.63% [2] 板块资金流向 - 当日休闲食品板块整体呈现主力资金净流出状态，主力资金净流出6030.19万元 [2] - 游资资金净流出1551.9万元，而散户资金则净流入7582.09万元 [2] - 好想你获得主力资金大幅净流入7989.20万元，主力净占比达7.97%，但散户资金净流出7876.19万元 [3] - 西麦食品主力净流入1014.38万元，主力净占比9.27% [3] - 盐津铺子虽股价下跌，但获得主力净流入986.74万元，同时游资净流入1251.24万元 [3] - 桃李面包、麦趣尔、广州酒家等个股也录得小额主力资金净流入 [3]

核心观点 - 老牌烘焙企业元祖股份2025年业绩预计大幅下滑，扣非净利润将跌回10年前水平，主要因新市场培育期投入高、营收贡献未显，以及消费需求放缓、行业竞争加剧 [1][2] - 公司门店数量虽在增长，但各产品线及线上线下销售收入均出现显著下滑，显示增长面临压力 [3] - 公司近年来通过减少员工数量、调整人员结构、整合子公司资源等多举措降低运营成本，以应对业绩波动 [8][9] 财务业绩预测 - 预计2025年度归母净利润为1.19亿元到1.43亿元，同比减少52%到43%，较上年同期减少1.3亿元到1.06亿元 [1][2] - 预计2025年度扣非净利润为9500万元到1.14亿元，同比减少59%到51%，较上年同期减少1.37亿元到1.18亿元 [1][2] - 2025年扣非净利润水平预计与2015年的1.06亿元相当，跌回10年前水平 [1][2] 收入与销售表现 - 2025年前三季度蛋糕、中西糕点、其他类营业收入分别为5.9亿元、8.72亿元和3499.41万元，同比分别下滑17.73%、20.28%和11.04% [3] - 2025年前三季度线下销售收入4.84亿元，同比下降36.29%；线上销售收入10.13亿元，同比下降7.13% [3] - 2024年营业收入23.14亿元，同比下降12.99%，收入水平与2020年相当 [4][5] - 公司营业收入增长进入缓慢期，2020年至2023年收入在23.03亿元至26.59亿元之间波动 [4] 门店扩张与成本压力 - 2025年全国门店数同比2024年净增长20余家，构建更均衡增长格局 [1][2] - 新开门店位于上海虹桥机场、深圳、泉州等高潜力区域 [2] - 新市场尚处培育初期，营收贡献未完全显现，且新店租金、薪酬等固定费用投入较高，对整体利润形成压力 [1][3] 成本控制与运营调整 - 员工数量持续减少，2022年至2024年在职员工从5114人降至4667人，两年降幅8.74%，净减少447人 [8] - 销售人员数量大幅调整，2024年销售人员约2507人，较2022年的4187人降幅约41% [8] - 同期技术人员从2023年的77人增至2024年的1443人，品控、人资等人员亦有增加，推测公司对人员构成分类进行了重新划定 [8] - 公司推行保守人力策略，调整销售与生产端人员以匹配收缩的业务规模，降低运营成本 [8] - 2025年10月，公司拟以上海元祖为主体吸收合并辽宁元祖及湖南元祖，以优化资源配置、提高运营效率、降低管理成本 [9] 历史业绩回顾 - 2017年至2019年营业收入连续三年涨幅超10%，2019年达22.23亿元，首次突破20亿元大关 [4] - 2019年归母净利润达2.48亿元，2024年回落至2.49亿元 [6] - 2024年收入下滑受宏观经济环境因素变化影响 [7]

公司业绩与财务表现 - 公司预计2025年归母净利润为1.19亿至1.43亿元，同比下降52%至43% [1][2] - 公司归母净利润自2021年达到3.39亿元高点后持续回落，2022年同比下降21.62%，2024年出现上市以来首次营收与净利双降 [2] - 2025年第三季度归母净利润为1.3亿元，同比大幅下降41.09% [4] 业绩下滑原因分析 - 业绩预减主要由于新市场尚处培育初期，营收贡献未完全显现，且新开门店的租金、薪酬等固定费用投入较高 [1][2] - 业绩下滑核心原因在于公司对单一节庆送礼场景的依赖，2022至2024年第三季度归母净利润占全年比重分别约为89%、92%和88%，2025年第三季度利润下滑与平季业绩乏力形成叠加效应 [4] - 消费市场需求放缓与行业竞争加剧是影响业绩的外部因素 [2] 市场拓展与门店策略 - 公司为优化市场布局，积极开拓国内南部市场，并对成熟市场经营效益不佳的门店实施优化闭店 [2] - 公司已在上海虹桥机场、深圳、泉州等地成功落地首批门店，2025年全国门店数量同比增长20余家 [2] - 南部市场竞争激烈，众多连锁品牌、本地中小品牌及山姆、盒马等商超均加剧了竞争 [3] 产品结构与业务发展 - 中西式糕点礼盒（包含月饼、粽子等）是公司主要收入来源，常年营收占比超五成 [4][5] - 公司自2023年起将“打造蛋糕第一品牌”作为重点发展战略，但蛋糕业务收入下滑显著，2024年蛋糕业务营收9.55亿元同比下滑，2025年前三季度蛋糕业务营收5.9亿元同比下滑17.73% [5] - 公司着力产品创新，例如在中秋推出新口味雪月饼，并在岁末推出圣诞“苹安果”、筹备农历马年主题蛋糕与元宵免煮汤圆等 [3] 行业竞争与公司定位 - 公司定位为“精致礼品名家”，主打节庆送礼场景，根据“三节两季”推出产品 [4] - 南部消费者更偏好务实、高频的消费场景，公司定位虽有品质与包装优势，但市场培育成本高 [3] - 行业专家建议，公司应以拓展非礼品消费场景（如社区日常采购、职场下午茶）为核心，同步迭代日常产品，构建“节庆+日常”的均衡盈利结构 [6]

公司2025年度业绩预告 - 公司预计2025年度归母净利润同比下降52%至43%，预计净利润区间为1.19亿元至1.43亿元，较上年同期减少1.06亿元至1.3亿元 [1][3] - 公司归母净利润自2021年达到3.39亿元高点后持续回落，2022年同比下降21.62%，2024年出现自2016年上市以来首次营收与净利双降 [3] 业绩预减原因分析 - 公司解释业绩预减主要因消费市场需求放缓、行业竞争加剧，同时公司优化门店网络并积极向高潜力区域投入资源 [3] - 新开拓市场尚处培育初期，营收贡献未完全显现，且新开门店的租金、薪酬等固定费用投入较高，对整体利润形成压力 [1][3] - 行业专家指出，短期扩张成本是表面压力，核心问题在于公司对节庆送礼场景的依赖 [1] 市场扩张与门店网络 - 公司为优化市场布局，积极开拓国内南部市场，并对成熟市场经营效益不佳的门店实施优化闭店 [3] - 公司已在上海虹桥机场、深圳、泉州等地成功落地首批门店，2025年全国门店数同比2024年净增20余家 [3] - 南部市场竞争激烈，以好利来为代表的连锁品牌、本地中小品牌以及山姆、盒马等商超均在加码烘焙赛道 [4] - 南部消费者偏好务实、高频消费场景，公司“精致礼品名家”定位虽具品质优势，但市场培育成本高，需优化产品性价比与本地化表达 [4][5] 产品创新与业务结构 - 2025年公司着力产品创新，如在中秋推出新口味雪月饼，在岁末推出圣诞“苹安果”，并筹备农历马年主题蛋糕与元宵免煮汤圆等 [4] - 中西式糕点礼盒一直是公司主要收入来源，常年营收占比超五成 [7] - 公司自2023年起将“打造蛋糕第一品牌”作为重点战略，意图提升蛋糕业务比重以弱化节令占比，但该业务收入显著下滑 [7] - 2024年蛋糕业务营收同比下滑8.35%至9.55亿元，2025年前三季度蛋糕业务营收同比下滑17.73%至5.9亿元 [7] 节庆依赖与盈利结构 - 公司定位“精致礼品名家”，主营蛋糕、中西式糕点礼盒，根据“三节两季”推出产品，高度依赖节庆送礼场景 [6] - 业绩存在周期性，第三季度（中秋节旺季）是全年业绩重要支柱，2022至2024年三季度归母净利润占全年比重分别约为89%、92%和88% [6] - 2025年三季度，因中秋节较往年延后，归母净利润为1.3亿元，同比大幅下降41.09%，仍是全年利润绝对支柱 [6] - 行业专家认为，业绩下滑核心在于单一节庆礼品模式的路径依赖，三季度利润下滑与平季业绩乏力形成叠加效应，最终拉低全年利润 [6] - 专家建议，改善节庆依赖需以拓展非礼品消费场景为核心，如同步迭代日常产品，切入社区日常采购、职场下午茶等高频场景，构建“节庆+日常”的均衡盈利结构 [7]

核心观点 - 公司预计2025年归母净利润将大幅下滑约50%，主要原因是新市场培育初期收入贡献未显，而新开门店相关固定费用投入较高，对整体利润形成压力 [1][2] - 公司发展曲线显示，其传统依赖第三季度（尤其是中秋节庆礼品）的商业模式已触及增长天花板，营收与利润增长乏力并出现下滑 [2][4] - 公司面临的核心问题是高毛利率（2024年63.33%，2025年前三季度64.24%）在收入规模收缩的背景下，无法有效转化为实际的利润增长 [5] 财务与业绩表现 - 2025年第三季度营业收入为7.19亿元，同比下降23.63%；归母净利润为1.3亿元，同比下降41.09%；扣非归母净利润为1.27亿元，同比下降43.71% [4][5] - 2025年前三季度营业收入为15.48亿元，同比下降18.62%；归母净利润为1.31亿元，同比下降48.28%；扣非归母净利润为8996万元，同比下降63.73% [4] - 2024年遭遇上市后首次营收与净利润“双降”，2025年预计归母净利润将“腰斩” [2] - 历史数据显示，公司业绩高度依赖第三季度：2022至2024年，第三季度营收占全年比重分别为41.75%、40.77%、40.75%；同期归母净利润占全年比重分别高达88.72%、92%、88.35% [4] 业务运营与战略 - 公司正优化现有门店网络并提升单店运营质量，同时向高潜力区域投入资源，已在上海虹桥机场、深圳、泉州等地成功落地首批门店 [1] - 2025年全国门店数同比2024年净增长20余家，旨在构建更为均衡与可持续的增长格局 [1] - 公司核心业务涵盖蛋糕、月饼、中西式糕点等烘焙产品的研发、生产与销售 [1] - 公司对行业长期发展保持信心，未来计划通过精准营销与差异化竞争等策略提升核心竞争力 [1] 公司治理与人事变动 - 2025年12月19日，原财务负责人刘政因个人原因辞职，由28岁的王尹接任，后者虽有财务工作经验但任职年限较短 [5] - 市场担忧新任财务负责人能否应对当前复杂的财务局面，并有效控制费用支出与负债规模 [5] 行业与市场环境 - 公司业绩受到消费市场需求放缓与行业竞争加剧等多重因素影响 [1] - 作为A股“烘焙第一股”，公司自2016年上市后，从高光时刻发展到增长乏力，反映出传统节庆礼品模式面临挑战 [2]

公司业绩预告 - 公司预计2025年度实现归母净利润1.19亿元至1.43亿元，同比下降52%至43% [1] 业绩变动原因 - 业绩变动受消费市场需求放缓与行业竞争加剧等多重因素影响 [1] - 公司优化现有门店网络并提升单店运营质量 [1] - 公司积极向高潜力区域投入资源，已在上海虹桥机场、深圳、泉州等地成功落地首批门店 [1] - 2025年全国门店数同比2024年净增长20余家 [1] - 新市场尚处培育初期，其营收贡献尚未完全显现 [1] - 新开门店相关的租金、薪酬等固定费用投入较高，对整体利润形成了压力 [1] 公司战略与展望 - 公司对行业长期发展保持信心 [1] - 未来将通过精准营销与差异化竞争等策略，持续提升核心竞争力 [1] - 公司积极为投资者创造价值 [1]

核心财务表现 - 预计2025年度实现归属于母公司所有者的净利润为11,900万元到14,280万元，同比减少52%到43% [1] - 预计2025年度实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为9,500万元到11,400万元，同比减少59%到51% [1] 业绩变动原因分析 - 消费市场需求放缓与行业竞争加剧对业绩产生影响 [1] - 新市场尚处培育初期，其营收贡献尚未完全显现 [1] - 新开门店相关的租金、薪酬等固定费用投入较高，对整体利润形成了压力 [1] 门店网络与运营策略 - 公司优化现有门店网络、提升单店运营质量 [1] - 积极向高潜力区域投入资源，已在上海虹桥机场、深圳、泉州等地成功落地首批门店 [1] - 2025年全国门店数同比2024年净增长20余家，构建起更为均衡与可持续的增长格局 [1] 未来展望与战略 - 公司对行业长期发展保持信心 [1] - 未来将通过精准营销与差异化竞争等策略，持续提升核心竞争力 [1] - 积极为投资者创造价值 [1]

报告期内，在消费市场需求放缓与行业竞争加剧等多重因素影响下，公司优化现有门店网络、提升单店 运营质量，同时积极向高潜力区域投入资源，已在上海虹桥机场、深圳、泉州等地成功落地首批门店， 2025年全国门店数同比2024年净增长20余家，构建起更为均衡与可持续的增长格局。由于新市场尚处培 育初期，其营收贡献尚未完全显现，且新开门店相关的租金、薪酬等固定费用投入较高，对整体利润形 成了压力。公司对行业长期发展保持信心，未来将通过精准营销与差异化竞争等策略，持续提升核心竞 争力，积极为投资者创造价值。 格隆汇1月16日丨元祖股份(603886.SH)公布，经财务部门初步测算，预计2025年度实现归属于母公司所 有者的净利润11,900万元到14,280万元，同比减少52%到43%；预计2025年度实现归属于母公司所有者 的扣除非经常性损益的净利润9,500万元到11,400万元，同比减少59%到51%。 ...