文章核心观点 - 美国电力成本飙升已成为核心政治议题，涨幅远超整体通胀，数据中心因其巨大能耗成为焦点，两党政客正利用此选民痛点 [1][2] - 中期选举将电价问题推向政治前台，可能影响多州州长及公用事业委员会选举结果，政策制定者对数据中心能耗的担忧上升，AI基础设施面临政治化风险 [2][5][7] - 高盛建议投资者对冲“AI政治化”风险，并提出了相应的交易策略 [2][7][8] 电力成本上涨的现状与政治影响 - 美国电力成本在去年12月同比上涨6.7%，自2020年以来累计上涨约38%，而同期整体消费价格仅上涨2.7% [2] - 电价涨幅远超整体通胀，使其成为今年36个州长竞选州的关键议题，并可能影响9个州的公用事业委员会选举结果 [2][6] - 政治压力在各州蔓延，两党政客均对电价上涨表示关切并采取行动，例如印第安纳州共和党州长评估公用事业公司利润，缅因州民主党州长驳回涨价请求 [3] - 休斯顿大学能源经济学家指出，电价上涨通常会导致现任者无法连任，无论其党派归属 [6] 数据中心成为争议焦点 - 数据中心因其巨大的电力消耗，正承受电力成本飙升的大部分指责，核心争议在于成本应如何在居民消费者与大型商业/工业客户（如科技公司）之间分摊 [1][4] - 特朗普政府召集官员推动电网运营商举行紧急拍卖，并要求大型科技公司自备电力或承担新电厂建设成本，以缓解其对普通美国人电价的推升担忧 [1] - 微软承诺为其所有美国数据中心支付更高电费，以确保美国人不为其电力消耗“买单”，此举受到特朗普称赞 [1][4] - 共和党参议员Josh Hawley等政客担忧居民客户为耗电量巨大的新数据中心买单，密苏里州已通过新法律试图确保大客户承担其造成的电网成本 [3] 电价上涨的驱动因素 - 电价上涨原因复杂多样，包括：老化设备更换、风暴火灾后重建、州可再生能源计划、天然气等燃料成本波动 [3] - 东北部和大西洋中部一些州过去三年累计账单通胀达29%（比CPI高20个百分点），驱动因素包括：电气化、数据中心和制造业回流推高需求；煤炭机组退役使市场趋紧；天然气价格波动及供应受限；公共福利费用增加；电网基础设施投资导致更高输送费用 [4] - 在通胀较低的州，充足的本地资源（如煤炭、风能、天然气）帮助保持了较低的电价和充足的供应 [4] 高盛对AI政治化风险的分析与建议 - 高盛交易部门指出，随着中期选举临近，政策制定者对数据中心能源消耗的公开担忧正在上升，AI基础设施可能成为新政府政策意外冲击的下一个目标 [2][7] - 高盛提出了客户主要担忧的三点：公司大量投资数据中心基础设施的回报问题；数据中心产能需求是否被正确衡量及是否存在供应过剩；中期选举可能引入对数据中心选址和公用事业账单通胀的监管控制 [7] - 高盛不认为前两个问题会在2026年推动AI领域抛售，其分析显示所有类别的AI定价合理，与历史泡沫不可比 [7] - 高盛提出三项首选交易策略以对冲“AI政治化”风险：做多通过实施AI提高生产率的非科技/非AI公司；做多除谷歌外的Mag5公司；做多AI波动率，其中最青睐做多AI波动率 [8]