行业核心观点 - 电网公司迎来国内外双重利好 国内方面 “十五五”期间国家电网公司固定资产投资预计达到4万亿元 较“十四五”投资增长40% 年化增约7% [1][4] 国外方面 国际能源署数据显示 2030年前新兴市场需投入2.5万亿美元填补电力基建缺口 其中非洲 东南亚的新能源电力项目缺口占比超60% [1] 电力出海行业逻辑 - 出海核心逻辑是“新兴市场需求 + 国内技术输出”的双向适配 [2] - 需求端 非洲用电普及率仅45% 赞比亚等资源型国家的工业用电缺口常年维持在30%以上 IEA预测2025-2030年非洲新能源电力项目年新增装机需求将达50GW [2] - 供给端 国内电力企业已完成“设备出口→EPC工程→运营管理”的模式升级 光伏+储能的技术组合成为行业出海主流路线 [2] - 政策支持 2025年“一带一路”能源合作清单中电力基建项目占比达40% 政策层面的融资 风险对冲工具降低了电企出海成本与风险 [2] 郴电国际案例分析 - 公司落地的赞比亚60MW光伏储能项目是区域电企借势出海的典型案例 [1] - 项目位于赞比亚铜带省 该区域工业用电价格达0.8美元/千瓦时 约为国内的1.8倍 且80%的工业企业存在“限电减产”情况 项目锁定了85%发电量消纳协议 [3] - 项目规模效应显著 公司现有发电产能为110MW 赞比亚项目60MW装机相当于为其新增约55%的发电规模 [3] - 项目具有落地周期短 回本速度快的特点 落地周期仅8个月 预计6年回收成本 [3] - 项目盈利能力强 享受赞比亚“可再生能源基建前5年免税”政策及国内“一带一路”项目融资利率优惠 叠加单位运营成本低 券商测算其项目净利率可达40% 远高于国内区域电力业务的15%净利率 [3] - 项目将为公司带来显著业绩增量 预计带来43%-57%的净利增量 [4] - 项目验证了区域电企出海可行性 若后续复制该模式拓展东非市场 其海外发电规模有望在2027年反超国内 [4]