2025年度业绩预告与亏损原因 - 公司预计2025年归母净利润亏损8.5亿元至12.5亿元，扣非净利润亏损8.85亿元到12.85亿元 [2] - 业绩变动主要原因是受市场环境影响，煤炭、焦炭价格全年整体呈下行态势，导致主要产品毛利率持续承压 [2] - 2025年焦炭价格平均跌幅在20%左右，价格持续下行奠定全年低利润基调 [2] 公司业务结构与历史业绩对比 - 公司拥有“煤—焦—气—化—氢”一体化完整产业链，是全国较大的独立商品焦和炼焦煤生产商之一 [4] - 截至2025年上半年末，公司拥有四座煤矿，经核准产能630万吨/年，焦炭生产能力1095万吨/年，在产产能895万吨/年 [4] - 公司归母净利润从2021年历史峰值25.41亿元逐年缩水至2023年的2.89亿元，2024年由盈转亏，净亏损达11.43亿元 [4] - 2025年上半年归母净利润亏损6.74亿元，加上2024年亏损，公司两年亏损累计近20亿元 [5] 2025年经营状况与业务结构风险 - 2025年上半年公司全焦产量375.60万吨，同比增幅达26.53%，精煤产量179.37万吨 [5] - 公司过度依赖煤焦化业务，该业务收入占比高达97.45%，但毛利率仅为2.36%，近乎盈亏平衡线 [5] - 公司生产的煤炭主要作为炼焦原料自用 [5] 氢能业务发展现状 - 公司氢能业务仍处于“烧钱”状态，2025年上半年营业收入约2.11亿元，营业成本约2.44亿元，毛利率为-15.85% [9] - 氢能业务收入占总营收的比重仅为2.55% [10] - 公司在氢能领域布局广泛，涉及氢气制取、车辆制造、车辆运营及加氢站建设 [9] - 2025年11月，公司决定终止“氢燃料电池动力系统及氢燃料商用车零部件生产项目（一期一阶段）”，并将剩余募集资金约1.79亿元永久补充流动资金 [10] 行业分析与2026年展望 - 分析师指出，2025年焦企利润呈现显著的阶段性波动和结构性分化，全年整体处于低位修复状态，但未完全摆脱亏损压力 [2] - 预计2026年焦炭市场“供过于求”的核心格局短期难有根本性扭转，行业将继续以低利润甚至负利润的情况长期运行 [11] - 2026年生铁产量预计减少约800万吨，将直接牵引焦炭需求同步下滑 [11] - 我国焦炭出口大概率维持下行通道，进一步压低全年焦炭总消耗量 [11] - 预计2026年全年焦炭价格（山西吕梁准一干熄焦）中枢约为1500元/吨，波动幅度控制在300元左右，全年价格运行区间预计为1250—1700元/吨 [11]