黄金市场表现与驱动因素 - 2025年黄金年度涨幅逾60%，成为最受瞩目的资产类别之一，其表现由多重因素驱动，包括地缘政治与经济不确定性加剧、美元走弱、货币政策预期放宽、强劲的价格动能、创纪录的资金流入以及各国央行的持续购买 [1][2] - 黄金与美元指数长期负相关，2025年美元指数跌幅一度超过10%，为金价提供了关键助力，黄金在2026年有望以“结构性强劲”而非“投机过度”的姿态继续获得支撑 [2] - 展望2026年，美元走势将受到多股力量拉扯，市场对美国金融稳定的忧虑缓解可能使“去美元化”进程放缓，但美国劳动力市场降温、财政与经常账户双赤字持续及全球央行减持美元储备的趋势构成结构性下行压力 [2] 全球宏观经济与货币政策 - 2025年全球科技股走出强劲上涨行情，美元指数则大幅下跌 [1] - 预计美联储在2026年仍有进一步降息的可能性，整体货币政策基调将延续宽松，但步伐可能比市场此前预期更为温和 [2] A股市场投资主线与机会 - 科技仍然是2026年A股重要的投资主线之一，中国在AI等相关技术领域加速发展，由AI驱动的投资主题有望延续 [3] - 随着板块估值整体抬升，2026年的投资重心应更加聚焦企业自身的盈利表现与前景 [4] - 清晰的结构性主线已经浮现，包括科技创新的动能、消费复苏的潜力及高质量企业的价值重估，这些都将孕育丰富的阿尔法机会 [4] 消费板块分析与展望 - 对于消费股，政策方面2026年“消费品以旧换新”等政策将提质增效，宏观方面2025年12月制造业PMI、非制造业商务活动指数等先行指标均重回扩张区间，为消费复苏提供了基础 [4] - 估值方面，当前A股消费板块估值已处于历史极端低位，全指消费PE分位数仅约3%，意味着比近10年近97%的时间都要便宜 [4] - 看好具备稳定现金流、高股息率、低估值特征的消费龙头，认为这些企业在品牌、渠道、供应链等方面拥有深厚的护城河，在深度调整后已显现出充足的安全边际与估值修复空间 [4]