核心观点 - 公司管理层发生重要变更，张伟通辞任执行董事、董事会主席等职，高立获委任为执行董事、董事会主席，李树清获委任为授权代表 [1] - 新任董事会主席高立具有丰富的华润系跨领域管理经验，其上任有望开启公司管理新篇章 [1] - 公司短期因行业竞争加剧及渠道改革，2025年业绩预计承压，但中长期在水饮双轮驱动、利润率提升及新任管理层带领下，增长逻辑明确 [2] 管理层变更 - 张伟通因工作需要辞任执行董事、董事会主席和提名委员会主席职务 [1] - 董事会委任高立为执行董事、董事会主席和提名委员会主席 [1] - 执行董事及总裁李树清获委任为授权代表 [1] 新任管理层背景 - 高立于2007年加入华润系，先后就职于华润创业、华润饮料、华润电力和华润集团 [1] - 高立曾在华润饮料工作近10年，具有跨领域业务管理经验 [1] - 高立于2012-2020年期间担任公司财务总监 [1] 公司业务与产品战略 - 公司坚持“水饮双轮驱动”战略 [1] - 包装水方面，坚持好水不分水种的发展理念，致力于多品牌多水种发展，重点发力怡宝和本优品牌 [1] - 饮料方面，致力于打造第二增长曲线，2025年上半年推出14款新品SKU [1] - 茶饮料重点培育至本清润、佐味茶事、愿事之茗、午后奶茶 [1] - 果汁重点发力蜜水和假日系列 [1] - 其他饮料主要包括运动饮料魔力和咖啡饮料焰焙 [1] 财务与业绩展望 - 2025年由于包装水和饮料行业竞争加剧，叠加主动进行渠道层级改革，经营整体预计承压 [2] - 预计2025-2027年归母净利润分别同比-42.4%/+20.7%/+17.5%至9.4/11.4/13.4亿元 [2] - 中长期看，包装水是能够穿越经营周期的刚需品类，公司深耕多年优势明确 [2] - 公司高度重视饮料业务发展，收入有望重回增长 [2] - 在自产比例提升和代工比例下降的推动下，公司利润率提升逻辑明晰 [2]