行业核心挑战 - 公募基金交易佣金率持续显著下滑 自2024年7月1日实施降费后 公募基金股票成交佣金率从2023年的万分之7.3降至2024年的万分之5.15 并在2025年上半年进一步降至万分之3.69 [2] - 佣金收入大幅减少 2025年上半年券商分仓佣金收入为44.58亿元 同比减少25% 作为主要收入来源的公募佣金下滑对传统卖方研究模式构成生存挑战 [2] 外部扩张策略：构建多元客户生态 - 突破对公募基金的单一依赖 积极布局保险资管、私募、QFII、银行理财子公司等机构客户 [2] - 保险资管成为服务重点 受益于政策引导大型国有保险公司增加A股投资 保险资金被视为“耐心资本”和“长钱” 在华西证券研究所 保险资管贡献的佣金收入已占整体收入的20%左右 [2] - 私募和QFII成为新增收入亮点 百亿级私募证券机构数量已超100家 是股市重要力量和重要收入来源 研究所为此设立专门私募销售并培育银行理财子公司业务 [3] - 继续深挖公募基金潜力 服务群体从传统投研团队扩张至全业务链条 全面服务公募指数量化、REITs、海外投资及另类投资等业务 [3] 内部扩张策略：提升专业价值创造 - 强化内部战略协同 华西证券提出“研究+投资+投行”高效协同战略 让研究能力转化为业务价值 [4] - 研究所定位为券商智库和对内服务抓手 组建专门产业研究团队以更好地服务地方政府和其他实体产业 [4] - 要求分析师苦练内功 更加重视产业上下游研究、深度研究及跨行业联合研究 以提供更专业服务 [5] - 要求机构销售转型 告别传统“传声筒”角色 深入学习并提升专业技能以全方位服务机构客户 [5] 行业转型与案例 - 行业积极探索转型以应对佣金费率下滑挑战 [1] - 华西证券研究所作为转型案例 从传统卖方研究机构转型为集国际机构服务、产业智库咨询、内部赋能服务于一体的综合性研究平台 其尝试为行业提供了可借鉴的案例 [1]