核心观点 - 多家券商已披露2025年业绩快报或预告，整体业绩表现亮眼，主要受益于资本市场整体上行、市场交投活跃以及业务整合等因素 [1][2] - 行业分析师对券商2025年整体业绩及主要业务线增长持乐观态度，并认为当前板块估值与基本面潜力不匹配，后市具备看涨期权属性 [3][4] 已披露业绩的券商概况 - 国联民生证券：预计2025年实现归母净利润20.08亿元，同比大幅增长约406%，主要原因为完成对民生证券的收购整合并表，且上年同期基数较小 [1][2] - 中信证券：预计2025年实现归母净利润300.51亿元，同比增长38.46%，实现营业收入748.3亿元，同比增长28.75%，增长得益于客户市场规模扩大、主要业务收入增长及国际化布局深化 [1][2] - 西南证券：预计2025年实现归母净利润10.28亿元到10.98亿元，同比增加47%到57%，业绩预增主要源于财富管理、证券投资、投资银行业务同比大幅增长 [1][3] - 东莞证券（锦龙股份披露）：2025年实现营业收入33.53亿元、净利润12.35亿元，估算分别约增长23.53%和35.38% [3] - 中山证券（锦龙股份披露）：2025年实现营业收入5.50亿元，净利润2110.21万元，分别同比下降29.17%、88.04% [3] 行业整体业绩与市场环境 - 2025年中国资本市场整体呈现上行趋势，A股主要指数上涨，市场交投活跃，投资者信心增强，带动券商业绩增长 [1][2] - 招商证券非银首席分析师郑积沙预计，43家上市券商扣非净利润合计或高达2167亿元，同比增长55% [3] 主要业务线表现与展望 - 经纪与信用业务：预计2025年经纪业务和信用业务收入或分别同比增长50%、43% [4] - 投资银行业务：2025年A股IPO/再融资均大幅增长，预计投行收入将同比增长约27% [4] - 自营业务：预计2025年债券自营承压、权益自营保持平稳，自营业务收入预计同比增长35% [4] 行业估值与后市观点 - 当前券商板块估值仍然滞涨、机构持仓水平仍低，这与券商作为“牛市旗手”的地位以及政策回暖带来的业绩增厚潜力不相符 [4] - 伴随指数持续上攻，应高度重视券商板块的看涨期权属性 [4]