收购交易概述 - TransDigm集团以22亿美元收购Jet Parts Engineering与Victor Sierra Aviation Holdings [1] - 被收购的两家公司来自Vance Street Capital，2025年合计营收达2.8亿美元 [1] - 交易预计在未来几个季度内完成 [1] 收购标的业务分析 - Jet Parts Engineering业务聚焦于商业航空领域的获批替代零部件(PMA) [1] - Victor Sierra主要向通用航空及公务机领域供应获批替代零部件及其他售后市场组件 [1] - 两家公司的业务高度集中于商业航空售后市场 [1] 战略意义与市场影响 - 此次收购标志着TransDigm正大举进军航空获批替代零部件(PMA)市场，是其战略的明显转折 [1] - 此举偏离了公司历来侧重专有OEM型零部件的战略传统 [1] - 获批替代零部件作为原厂备件的第三方替代选择，能够颠覆传统售后市场的定价体系 [1] - 该收购可能加剧TransDigm与HEICO这两家航空零部件整合巨头间的竞争动态 [2] - TransDigm更激进的定价策略或改变客户对获批替代零部件的认知，而HEICO的战略重心在于将大部分成本节约让渡给航空公司 [2] 财务与估值分析 - 法国巴黎银行估算此次收购价约为销售额的8倍 [2] - 交易短期内对盈利的增厚空间有限，但其战略价值超越短期稀释效应 [2] - TransDigm在深耕售后市场的收购整合方面拥有长期卓越的回报纪录 [2] 公司前景与市场地位 - 此次交易有助于缓解投资者对TransDigm并购动能减弱的担忧 [2] - 计入本次收购，TransDigm今年迄今已宣布逾30亿美元的航空售后市场并购项目 [2] - 获批替代零部件领域在整个航空零部件市场中占比仍较小，但足以容纳多个竞争者，目前HEICO占据主导地位 [1] - 法国巴黎银行重申对TransDigm的“跑赢大盘”评级，维持2000美元目标价，认为公司有能力从扩展的获批替代零部件布局中释放长期价值 [2]