公司核心观点 - 广发证券研报维持陕西煤业“买入”评级，合理价值为26.63元/股 [1] - 预计公司2025至2027年归母净利润分别为172亿元、179亿元和186亿元 [1] 公司资源禀赋与盈利能力 - 公司资源禀赋优势明显，盈利能力突出 [1] - 前三季度扣非ROE达12%，处于行业领先水平 [1] - 受益于成本控制及电力增长，公司盈利和现金流优势突出 [1] 近期业绩与煤炭价格 - 下半年以来，煤炭价格稳步回升 [1] - 公司业绩相对2022年第二季度已有显著回升 [1] 业务增长点与未来产能 - 中长期公司煤炭和电力业务增长明确 [1] - 小壕兔一号和西部勘探区等项目有望推进并释放产能 [1] - 集团优质资源存在整合空间 [1] - 公司在建火电机组11320MW，较目前有1.3倍增量 [1] 公司财务与股东回报 - 公司持续进行60%以上的分红率，长期价值凸显 [1] - 根据公司中报，公司持有陕西陕煤供应链有限责任公司45.33%股权 [1] - 参股公司相关债务压力有待进一步观察 [1]