文章核心观点 - 科技评论人Kevin Xu认为，DeepSeek当前最核心的竞争优势与护城河并非其技术或模型，而是其独特的“零外部融资、无商业化压力”的商业模式[2][15] - 这种模式使公司成为全球前沿AI实验室中的“异类”，能够完全专注于AGI研究，无需对投资人负责或背负商业化KPI，从而实现了内部目标的高度对齐[2][5][25] - 作者指出，尽管市场对DeepSeek即将发布的新模型抱有高期待，但其可能难以重现一年前的震撼效果，因为开源模型市场已变得拥挤，且公司在模型能力、成本及开放程度上已非领先[10][14] - 文章最终揭示了一个投资人的悖论：虽然其投资价值极具吸引力，但一旦接受外部投资，其赖以成功的纯粹特质将可能消失[9][25] 商业模式与资金结构 - 坚持零外部融资：在所有顶尖AI实验室中，DeepSeek是唯一坚持不接受任何外部风险投资的异类，创始人将控制权置于资金之上[3][16] - 自有资金强力兜底：公司由创始人梁文锋的量化基金“幻方量化”孵化并资助，该基金2024年以53%的回报率创造了超过7亿美元（约50亿人民币）的利润，为AI研发提供了充足资金[4][18] - 无商业化压力：由于没有外部投资人，公司无需背负明确的商业化KPI或追求风险投资规模的回报，可以纯粹为AGI梦想投入[5][16][19] - 被VC拒绝反成优势：2023年公司初创时曾尝试融资，但因中国VC的短视和风险厌恶而失败，这反而使其避免了被资本裹挟的命运[5][16] 竞争环境与市场地位 - 开源先发优势减弱：DeepSeek虽以MIT License打响了开源模型第一枪，但已非最开放的玩家，例如其未开源训练数据集和主代码库[11] - 竞争对手快速跟进：阿里巴巴的Qwen系列、OpenAI的gpt-oss等模型均已采用Apache 2.0等开源许可，市场竞争加剧[11] - 能力与成本优势不再绝对：根据第三方数据，目前全球开放程度排名前三的模型来自NVIDIA、Allen Institute和MBZUAI，DeepSeek的模型在能力、成本或开放性上已非领先[11][14] - 行业资本极度充裕：AI行业已成“销金窟”，连马斯克的xAI近期也完成了高达200亿美元的E轮融资，凸显了DeepSeek“零融资”模式的特殊性[3][17] 组织与文化优势 - 避免“大公司病”与资源内耗：没有外部估值和期权体系，组织架构极度扁平，内部不存在为争夺算力等资源而进行的官僚主义、内斗或权力斗争[6][21] - 保持“科研品味”：引用前OpenAI研究员Ilya Sutskever的观点，颠覆性创新（如Transformer架构）最初仅需8到64张GPU，并非无限堆算力，而资金过剩可能导致团队依赖算力而丧失研究品味[7][20] - 规避浮华与人才争夺负面影响：对比其他资金雄厚的实验室（如Thinking Machines Lab定制品牌杠铃片），公司没有因高估值带来的浮华装饰，减少了因“纸面财富”和等级秩序引发的内部嫉妒与人才被挖角的风险[6][22][24] 发展逻辑与潜在挑战 - 用“老钱”养“新梦”：公司利用传统量化基金赚取的“老钱”来资助前沿AI“新梦”的研发，形成了独特的自我循环模式[4] - 掌控自身命运：拒绝外部资金使公司能完全掌控其发展路径，专注于长期主义与本质问题的探索，无需为财报负责[19] - 面临人才竞争压力：尽管对挖角不免疫，例如明星研究员罗福莉已加入小米，但无外部资金的扁平结构在一定程度上缓解了内部毒性[24] - 市场期待管理：行业已习惯频繁的新模型发布，市场对DeepSeek新模型的过高期待可能带来失望，其再次震惊世界的难度增大[2][10]