核心财务表现 - 预计2025年归母净利润为3.92亿元，较2024年的13.41亿元同比暴跌71% [1] - 预计2025年营收为30.38亿元，较2024年的52.17亿元同比下降42% [1] - 扣非净利润为3.81亿元，同比下降71%，表明业绩下滑源于主营业务困境 [2] 业绩下滑原因与行业背景 - 业绩下滑归因于白酒行业进入深度调整阶段，受宏观经济周期、产业调整周期与政策调整多重影响 [2] - 传统商务宴请等消费场景恢复缓慢，行业库存整体处于高位 [2] - 公司作为次高端白酒代表，面临高端品牌与区域名酒的双重竞争压力 [2] - 行业库存高企导致渠道压力巨大，限制了厂家的发货能力 [2] 公司主动调整策略 - 公司实施“主动调整”，包括适度控制发货节奏、优化库存结构、实施停货措施 [1][2] - 策略以“维护渠道健康”为优先目标，旨在改善渠道库存质量、价格稳定性和分销结构 [1][3] - 通过优化买赠政策、提升市场秩序管理力度来稳定价格体系 [3] 费用投入与利润挤压 - 公司在业绩下滑背景下，保持对品牌建设、终端拓展、产品创新与组织能力的持续投入 [5] - 同时强调优化费用使用效率，但费用率的上升不可避免 [5] - 营收大幅下降42%而费用未能同比例下降，导致利润遭受更大打击 [5] 市场份额与竞争挑战 - 营收下降42%意味着公司主动放弃了大量市场份额 [4] - 被竞争对手占据的市场份额未来夺回的成本将更加高昂 [4][8] - 在行业普遍促销、竞争加剧的环境下，单靠控货维持价格稳定的效果存疑 [8] 未来关注点与不确定性 - 行业周期何时见底尚不明朗，宏观经济压力、消费信心不足等因素短期内难有根本性改善 [6] - 渠道库存具体水平与去化速度未披露，消化进度是关键 [7] - 投资者需关注一季度（春节旺季）销售情况、具体渠道库存数据、终端价格稳定性及市场份额变动 [9]