公司战略与资本运作 - A股科创板上市公司聚和材料于1月14日向港交所递交上市申请，启动“A+H”双资本平台战略 [1] - 港股上市募集资金计划用于：建设国内空白掩膜版生产设施、研发、光伏及半导体价值链相关的潜在战略投资及收购、营运资金及一般公司用途 [1] - 公司计划通过收购SKE的空白掩膜版业务，进一步渗透至半导体材料领域 [2] - 公司称寻求在港交所上市是为了筹集更多资金以支持业务增长、扩张战略及研发计划 [5] 市场地位与竞争格局 - 截至2025年前三季度，聚和材料的光伏导电浆料销售收入在全球所有光伏导电浆料制造商中排名第一 [1] - 行业排名第二的“公司A”（份额24.4%）已于2025年9月收购了排名第三的“公司B”（份额9%），合并后市场份额达33.4%，已超越聚和材料 [1] 业务与产品构成 - 公司核心业务是开发及制造适用于不同光伏电池结构的光伏导电浆料，产品覆盖TOPCon、PERC、HJT、X-BC等多种电池技术 [2] - 报告期内（2023年、2024年、2025年前三季度），公司绝大部分收入来自光伏导电浆料，收入占比分别为99.7%、99.4%和99.4% [2] - 报告期内，公司大部分收入来自中国内地，占比分别为90.6%、92.6%和87.4%，但呈波动下降趋势；同期海外收入占比从9.4%升至12.6% [2] 财务表现 - 报告期内，公司分别实现收入102.3亿元、123.9亿元和106.07亿元 [3] - 报告期内，公司年/期内利润分别为4.41亿元、4.1亿元和2.34亿元；2024年和2025年前三季度利润分别同比下滑约7%和44.34% [3] - 报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额分别为-26.73亿元、-8.99亿元和-34.58亿元，累计净流出超70亿元 [3] - 报告期内，公司资本负债率由2023年的34.4%大幅攀升至2025年前三季度的58.5% [3] 客户与供应商集中度 - 报告期内，公司来自前五大客户的收入占比分别为56.2%、53.9%和58.3% [4] - 公司客户群集中在少数几家大型光伏电池制造商，经营业绩高度依赖与主要客户的关系 [4] - 报告期内，公司向五大供应商的采购金额分别占各年/期总采购额的86.5%、79.4%和60.4% [5] - 公司对少数供应商（特别是高质量银粉供应商）存在严重依赖，面临显著的供应链风险 [5] 研发与公司治理 - 报告期内，公司研发费用率由2023年的2.9%下降至2024年的2.5%，2025年前9个月进一步降至1.8% [6] - 公司董事长刘海东为公司实控人，有权行使公司已发行股本中20.46%的投票权 [6] - 公司于2022年12月在上交所科创板上市，通过A股IPO共募集资金30.8亿元，此后未进行其他直接融资 [5]