文章核心观点 - 康乐卫士因临床试验经费支付逾期，导致其三价和九价HPV疫苗的关键III期临床试验被暂停，这直接暴露并加剧了公司长期存在的严重资金压力，对其核心产品的研发与商业化进程构成重大威胁 [1][2][4] 公司临床试验暂停事件 - 公司收到山西省和江苏省疾控中心函件，暂停重组三价HPV疫苗和九价HPV疫苗（女性适应证）的III期临床试验，原因为临床试验经费支付逾期导致现场研究经费短缺 [1] - 三价HPV疫苗III期临床试验已于2024年8月达到方案规定的病理学终点（CIN2+）收集要求，目前处于48至60月访视阶段，上市许可申请已于2025年4月获受理，公司预计暂停不会对该疫苗上市申请产生重大不良影响 [2] - 九价HPV疫苗（女性适应证）III期临床试验已于2025年2月达到方案主要终点病毒学终点（PI12）收集要求，目前处于48至54月访视阶段，若长时间暂停可能对次要终点病例收集和上市申请造成不良影响 [3] - 公司表示将积极筹集资金以支付逾期经费并恢复试验，但相关方保留在公司无法及时支付情况下终止项目的权利 [3] 公司财务状况与资金压力 - 公司资金压力并非首次显现，2025年12月曾因控股子公司昆明康乐未按期偿还中信银行昆明分行1521.17万元贷款本息，导致公司及子公司15个银行账户被冻结，占账户总数的41.67% [4] - 截至2024年12月31日，公司货币资金余额为7776.94万元，流动资产合计1.17亿元；至2025年9月30日，货币资金余额骤降至631.54万元，同比减少91.88%，流动资产合计降至2630.91万元，较上年末减少约77% [5] - 公司至今未实现核心产品商业化，营业收入主要来自销售科研用检测试剂，2024年营业收入为88.56万元，归母净利润为-3.57亿元；2025年前三季度营业收入为127.63万元，归母净利润为-2.29亿元 [5] 公司产品管线与行业背景 - 康乐卫士是北交所人用疫苗第一股，HPV疫苗是其主要产品，IPO时披露三价HPV疫苗预计2025年提交生物制品许可申请（BLA），九价HPV疫苗的女性及男性适应证预计分别于2026年和2027年提交BLA [2] - HPV疫苗市场已成“红海”，价格不断下降，且自2025年11月10日起被纳入国家免疫规划 [5]