文章核心观点 - 英矽智能作为AI制药头部企业，近期与深圳衡泰生物签署总额逾5亿港币的研发合作协议，共同开发针对中枢神经系统疾病的创新药物ISM8969，这延续并加深了公司与复星医药系的合作关系 [1] - 公司自2025年底上市以来，业务发展合作交易持续放量，包括与施维雅达成8.88亿美元战略合作等，反映出其管线资产对接效率与关注度提升，AI制药商业化价值正在加速兑现 [5][6] - 公司通过“平台赋能 + 自研管线 + 对外BD”的三层业务结构，形成了“批量、快速生产Pre‑IND / PCC级资产”的能力，并试图打通从技术平台到可持续商业模式的闭环，为AI制药行业提供了可借鉴的早期商业化范式 [6][7] 公司与深圳衡泰生物的合作 - 合作涉及总额逾5亿港币，双方将围绕神经科学创新药物ISM8969展开全球开发合作，探索包括帕金森病在内的中枢神经系统适应症 [1] - 双方各持有该项目50%全球权益，英矽智能将主导ISM8969的IND申报及I期临床试验，随后由衡泰生物负责后续临床开发、监管申报及商业化 [2] - 合作方深圳衡泰生物由深圳鹏复基金与复星医药联合孵化，此次合作延续并加深了英矽智能与复星医药系公司的合作关系 [1] 合作项目ISM8969的技术细节 - ISM8969项目依托公司生成式化学引擎Chemistry42进行分子设计与优化，旨在实现口服给药，并兼顾对NLRP3靶点的抑制活性和穿透血脑屏障的能力 [2] - 临床前数据表明，ISM8969在多种神经炎症和神经退行性疾病模型中展现理想抗炎活性和良好安全性，并在脑部暴露方面达到预设水平 [2] - 该项目是AI制药平台在参数复杂、机制不确定的中枢神经系统适应症中设计并优化分子的具体实践，为切入高难度疾病领域提供了参考样本 [2] 与复星医药的既往合作成果 - 2022年，公司与复星医药达成亚太地区规模较大的AI制药战略合作之一，涉及1300万美元首付款及最高8200万美元的里程碑付款，合作内容包括4个指定靶点的AI驱动抗肿瘤药物发现项目及共同开发自研靶向QPCTL项目 [3] - QPCTL项目的候选分子ISM8207于2023年7月获国家药监局药审中心默示许可进入临床，并于2024年5月完成首例患者给药，现处于I期临床阶段 [3] - 在多靶点AI药物发现方面，公司已向复星医药交付临床前候选分子，并据此触发了相应的里程碑付款 [3] 公司管线布局与平台特点 - 公司管线布局持续外延，从早期主要关注纤维化、免疫和肿瘤领域，逐步拓展至代谢疾病和神经科学等多个治疗方向 [4] - 这一变化与其Pharma.AI平台的定位有关，平台强调基于规模化数据和系统化分析进行项目筛选和决策，相对弱化对单一团队或个人研究背景的依赖，具有“领域中立”的特点 [4] - 基于既有合作成果延伸出的增量合作，被视为评估技术平台稳定性和可持续性的参考指标，公司与复星医药系的再次合作体现了这一点 [4] 公司的业务发展合作进展 - 自2025年12月进入上市快速通道以来，公司在BD侧的推进明显提速 [5] - 2025年12月中旬，公司将肾性贫血管线ISM4808的大中华区权益授权给台湾太景生物科技 [5] - 2026年伊始，公司与跨国制药企业施维雅就肿瘤领域项目达成总金额高达8.88亿美元的战略合作，拉开了当年全球BD交易序幕 [5][6] - 近期与衡泰生物签署的逾5亿港币共同开发协议，进一步补充了其在神经科学领域的合作版图 [6] 公司的业务模式与结构性优势 - 公司以自有Pharma.AI平台为核心，形成了“平台赋能 + 自研管线 + 对外BD”的三层业务结构 [6] - 该模式通过平台获取订阅费和技术服务收入，在内部批量孵化自有创新管线，并通过授权、联合开发等方式对外输出资产或能力，实现持续现金流 [6] - 公司的结构性优势在于具备“批量、快速生产Pre‑IND / PCC级资产”的能力，若前端生产能力与后端BD转化能力形成良性配合，有望打通“平台→管线→交易→再投入平台”的闭环 [7] 对AI制药行业的启示 - 在传统AI Biotech普遍依赖长期重资产投入、自研管线回款周期长、早期“造血”能力弱的背景下，英矽智能通过将“平台收入 + 管线授权 + 战略合作”前移布局，在尚未形成大规模产品销售之前，通过多层次BD实现了部分现金流自循环 [7] - 这种在研发早期就通过技术与资产输出加速变现、以滚动式交易反哺平台迭代与管线扩容的模式，为AI Biotech企业走出“长期烧钱、短期难盈利”的传统困境，提供了一条具有可复制性的商业化样本 [7]