文章核心观点 - 投资者对D.R. Horton的关注焦点已从当季业绩转向更具前瞻性的问题，包括抵押贷款利率下降后的需求变化以及特朗普政府住房政策调整的潜在影响 [1] - 公司财报及业绩会议成为观察行业前景的关键窗口，市场希望从中获取需求信号和政策影响解读 [1] 财务业绩预期 - 分析师预计D.R. Horton第一财季每股收益为1.93美元，营收约66亿美元，较上年同期的每股2.61美元和76亿美元明显下滑 [1] - 分析师预计公司本季度毛利率将从上年同期的22.7%降至20.1% [2] - 分析师预计公司第二财季利润率为20.2%，新订单24,240套 [5] 行业利润率与定价压力 - 住房可负担性危机正在侵蚀建筑商的盈利能力，利润率承压成为行业常态 [2] - 建筑商面临困境：高房价和高利率抑制需求，但无法像现有房主那样选择不交易 [2] - 1月份五分之二的建筑商降低了价格，65%提供了某种形式的销售激励措施，折扣和激励措施普遍使用直接压缩了利润空间 [2] - 分析师预计公司新订单将从上年同期的17,837套增至18,525套，显示出销量增长需要以利润换取 [2] 需求与市场信号 - 市场正在捕捉住房需求改善的早期信号，抵押贷款银行家协会数据显示上周购房贷款申请量有所回升 [3] - 房地产经纪人表示购房者兴趣的回升时间早于往年同期 [3] - 这些积极迹象出现在特朗普宣布推动抵押贷款利率下降之后，如果需求持续改善，建筑商可能无需提供那么多折扣 [3] - 较低的利率可能改善建筑商的业绩指引，但建筑商可能还无法确信利率下降是可持续的，或足以刺激需求 [3] 政策影响与不确定性 - 特朗普政府计划指示房利美和房地美购买抵押贷款债券以推动利率下行，并将在达沃斯讨论住房政策 [1] - 政策变化对建筑商的净影响尚不明朗，为行业前景增添了复杂性 [1][4] - 一方面，较低利率和较窄的MBS利差可能通过降低建筑商的抵押贷款回购成本使其受益 [1][4] - 另一方面，政府可能施压建筑商优先考虑入门级住房销量而非利润率，这将以牺牲毛利率为代价提升交付量并增加供应，带来复杂影响 [1][4] - 政府此前讨论采用奖惩方式并根据建筑商是否符合政府住房目标进行监管，甚至提出限制建筑商股票回购 [4] 投资者关注焦点 - 投资者将在周二的电话会议上，密切关注公司对需求趋势的最新判断 [3] - 公司管理层对订单和利润率前景的指引，以及对政策变化的解读，将成为判断行业走向的关键信息 [5]