公司2025年业绩预告核心观点 - 公司预计2025年实现归母净利润约0.91亿元，较上年同期的4.99亿元减少约4.08亿元，同比下降82%左右 [1] - 业绩下滑主要因纯碱市场供需失衡导致价格下行，直接拖累该板块盈利，进而影响公司整体业绩 [1] - 公司预计2025年扣非后净利润仅约400万元，同比下降99%左右 [2] 公司业务板块表现分析 - 公司为拥有化纤、纯碱、氯碱、有机硅四大主业的综合性化工企业 [2] - 纯碱板块较同期减利明显，氯碱板块盈利能力同比下滑 [2] - 化纤与有机硅板块业绩同比有所改善，但不足以弥补纯碱板块价格下行的影响 [2] 纯碱行业2025年市场状况 - 2025年纯碱行情弱势走跌，价格呈震荡下行态势，年初市场均价为1528元/吨，年末为1250元/吨，全年价格下跌18.19% [2] - 行业面临“高供应、弱需求、高库存”三重压力，年内仅有三次明显上涨行情 [3] - 2024-2025年纯碱新增产能不断释放，需求增速放缓，供应过剩格局加剧，市场价格跌至近五年低位 [3] - 2025年行业亏损面扩大，多数企业持续亏损，部分装置长期停车或减量检修 [3] - 在三种主要生产工艺中，氨碱法成本最高亏损最严重，天然碱法维持盈利，联碱法预计2025年华东厂家平均亏损74元/吨，同比下降150.3% [3] 纯碱行业2026年供需与价格展望 - 分析师预测2026年纯碱价格重心或进一步下移，走势或呈现“前低后高” [4] - 供应方面，2026年一季度新增产能或有望释放，预计全年产量增幅在3.3%左右 [4] - 需求侧不容乐观，重碱需求因光伏玻璃产能预计下降而延续下降态势，轻碱下游需求预计增长8%左右，但仍低于供应增速 [4] - 2026年纯碱行业总产能或达到4750万吨，产量同比增幅超过10%，高库存水平将继续抑制价格反弹 [4] - 价格高点或出现在2026年三季度，但全年供需失衡格局难改，价格承压与亏损面扩大将成为常态 [5] 行业长期趋势与结构调整 - 具有低成本、低耗能优势的天然碱法产能市场份额或将不断扩大，并逐渐主导市场 [4] - 高成本的氨碱法产能则将面临加速退出压力 [4] - 长期需等待高成本产能实质性退出或库存大幅消化，才可能实现供需再平衡，但低成本产能的扩张也将带动行业成本线下移，价格仍面临下移压力 [5] - 行业调整与产能出清将是2026年核心主线 [5]