核心观点 - 沃华医药2025年业绩表现强劲，营收与净利润均实现增长，尤其归母净利润同比大增162.93% [1] - 业绩增长主要得益于独家产品战略及营销模式向“院内+院外”协同转型，电商销售表现尤为突出 [1][2] - 公司因控股股东股权分割，正式进入“无实控人”时代，治理结构面临新挑战 [1][3] - 公司强调已通过“董事会中心主义”的治理改革来应对无实控人状态，以保障决策效率与公司平稳运行 [4] 2025年财务业绩 - 全年实现营业收入8.17亿元，同比增长6.96% [1] - 归母净利润达到9571.53万元，同比大幅增长162.93% [1] - 扣非净利润同比增长168.20% [1] - 基本每股收益为0.17元 [1] - 宣布每10股派发现金红利1.46元 [1] 业务驱动因素：产品与战略 - 公司实施“独家产品线战略”，拥有四大独家医保支柱产品：沃华®心可舒片、骨疏康胶囊/颗粒、荷丹片/胶囊、脑血疏口服液 [2] - 心脑血管系统药物作为基本盘，实现营收5.69亿元，同比增长12.31%，毛利率高达83.43% [2] - 营销体系已适应集采要求，以价换量趋势初现 [2] - 沃华®心可舒片自2023年中选集采后降价约39%，经历阵痛期后，2025年终端开发转向基层医疗与院外市场双驱动 [2] 业务驱动因素：市场与销售 - 构建“院内+院外”协同发展格局，在稳固院内市场同时大力拓展院外市场 [2] - 2025年院外市场（含电商、OTC、渠道销售等）营业收入约1.03亿元，占总营收比例达到12.6% [2] - 电商销售同比增幅高达113% [2] 公司治理与股权结构变更 - 公司原实际控制人赵丙贤与陆娟的离婚财产纠纷案终审判决，导致控股股东北京中证万融投资集团有限公司股权被平均分割 [3] - 中证万融投资集团持有沃华医药50.27%的股份，赵丙贤和陆娟各持股50%，导致任何一方无法单独控制控股股东 [3] - 公司因此变更为无实际控制人状态 [3] - 除控股股东外，公司其他股东持股均较少，且不存在已知的一致行动关系 [3] 公司治理应对措施 - 自2020年7月修订《公司章程》以来，公司治理树立了“董事会中心主义”，董事会居于核心地位，拥有最高决策权和监督权 [4] - 报告期内，董事会及执行委员会面对日常和重大事务，快速反应、决策与执行，有力应对外部挑战，适应了无实控人的新常态 [4] - 在控股股东内部决策存在不确定性、其余股权分散的情况下，董事会保持独立、专业履职，保障公司平稳治理 [4]