公司概况与市场地位 - 公司COMMUNE（母公司极物思维）已向港交所递交招股书，冲击中国“餐酒吧第一股” [1] - 公司在全国拥有112家全直营门店，年收入超过10亿元人民币 [1] - 根据弗若斯特沙利文资料，2022年至2024年，公司连续三年在中国餐酒吧品类中营业收入位列第一，2024年市场份额占比7.8%，是第二名和第三名总和近两倍 [16] 商业模式与运营策略 - 公司采用“千平大店、全直营、重模式”经营策略，通过“日餐夜酒”全时段运营，将咖啡馆、西餐厅与酒吧三种场景叠加在同一空间，营业时间长达18小时 [1][3][5] - 公司取消传统酒吧的低消和卡座费，提供1000多种明码标价的酒水，营造透明、松弛的消费氛围 [3] - 公司门店平均投资回本期约为17个月，首次收支平衡期仅需3个月，处于行业头部水平 [6] - 公司通过精细的会员运营体系（如“幻师会员”和付费“幻师卡”）来撬动高频复购 [7] 财务表现与盈利能力 - 2025年前三季度，公司实现净利润7863万元人民币 [1] - 2023年及2024年，公司经调整净利润分别为7344.9万元人民币和6618.6万元人民币 [2][10] - 公司毛利率高达68.7%–70.5%，超过行业平均水平 [10] - 酒水饮料贡献约45%的收入，其毛利率高达76.5%，显著高于食品板块的66%左右 [10] - 公司自有品牌酒水（如“幻师精酿”）成本仅2–3元/瓶，终端售价达18–22元，单瓶毛利超过85% [10] - 公司经调整净利率在6%-9%之间，单店年利润约60万元人民币 [12] 运营数据与门店表现 - 公司每家餐酒吧日均订单量从2023年的256单，攀升至2025年前三季度的327单 [5] - 2024年及2025年前三季度，一线城市门店的同店销售增长率连续录得同比下滑，而三线及以下城市保持正增长 [12][14] - 三线及以下城市日均客单价为137元人民币，是一线城市220多元的约6成；三线城市的日均坪效为35.8元人民币，是一线城市93.2元人民币的三分之一左右 [15] 行业竞争与市场环境 - 曾经的行业龙头海伦司股价蒸发超95%，市值从300亿港元跌落至不足12亿港元，2025年上半年营收同比下滑34.02%至2.91亿元人民币 [1][16] - 市场出现新锐竞争者，如主打“在地时髦感”的Bistro（如Ameigo梅果、野果yeego）和强调社群链接的“社区酒馆”（如跳海） [18] - 公司被视为社交界的“最大公约数”，通过标准化、可复制的SOP在核心城市驻扎，与追求独特体验或“野生感”的品牌形成差异化 [18] 增长战略与挑战 - 公司正策略性地进军三线及以下城市市场 [15] - 全直营模式及选址核心商圈黄金铺位导致租金包袱沉重，人力费用占营收比近28%且持续攀升 [12] - 一二线城市消费者新鲜感可能消退，部分门店在工作日晚间出现较高空座率 [13]