核心观点 - 高盛维持高配中国股票的观点 预计2026年南向资金将达2000亿美元 北向资金净流入200亿美元 每股盈利趋势增速有望在10%至15%区间 [1] - 人工智能 "反内卷" 出海三大特有驱动因素将带来增长动力 [1] - 政策支持和AI是贯穿2026年及未来的两大共同投资主线 [2] 资金流向与市场展望 - 预计2026年南向资金将再创新高 达到2000亿美元 [1] - 预计2026年北向资金将实现净流入200亿美元 驱动因素包括对物理AI等代表性投资标的的需求以及人民币走强 [1] - 全球对冲基金可能围绕AI 新消费 出海 "反内卷"等主题进一步加仓 [1] 盈利增长与回报预期 - 得益于人工智能 "反内卷" 出海三大驱动因素 有望推动每股盈利趋势增速在10%至15%区间 [1] - 中国上市公司的现金回报可能在2026年再创新高 约4万亿元 [2] - 上市公司净回购仍可提升每股盈利增速 [2] 行业与板块配置 - AI将改写板块配置格局 [2] - 高盛对科技硬件 保险 材料 传媒娱乐 线上零售等进行高配 [2] - 高盛将科技硬件从标配上调至高配 该多元化板块涵盖智能手机 AI服务器 数据中心 半导体 物理AI概念股等多种产品供应链 [2] - 科技硬件板块是中国AI发展的关键赋能者和受益者 [2] 海外收入与出口前景 - 中国的强劲出口可能为中国企业带来更大的市场份额 且对利润影响较为积极 [1] - 所有中国上市公司的海外收入占比从2015年的12%升至目前的16% 预计2030年底将达20% [1]