上市券商2025年业绩概览 - 多家券商进入2025年度业绩预告与快报密集披露期 龙头券商盈利规模再创新高 合并重组标的业绩预计爆发式增长 中小券商展现出强劲发展韧性 [1] - 行业呈现全业务链多点开花良好发展态势 得益于资本市场改革红利持续释放与市场环境持续改善 [3] 龙头券商业绩表现 - 中信证券2025年实现营业收入748.3亿元 同比增长28.75% 实现归母净利润300.51亿元 同比增长38.46% 全业务链协同发力 经纪、投行、自营等业务收入均实现较快增长 国际化布局深化 境外收入亦较快增长 [2] 合并重组券商业绩表现 - 国联民生预计2025年实现归母净利润20.08亿元 同比增长406% 核心驱动因素为完成对民生证券控制权收购后 业务高效整合并实现财务并表 同时积极把握市场机遇 证券投资、经纪及财富管理等业务条线均实现显著增长 [2] 中小券商业绩表现 - 西南证券预计2025年实现归母净利润10.28亿元至10.98亿元 同比增幅47%至57% 财富管理、证券投资、投资银行业务全面增长驱动业绩 公司持续深化业务创新与布局 [3] 行业业绩增长驱动因素 - 权益市场赚钱效应带动市场交投活跃度显著提升 交易量放大和两融规模扩张直接推动券商经纪和利息收入增长 市场上行趋势进一步增厚券商自营投资收入 [3] - 开源证券预计2025年上市券商扣非归母净利润同比增长61% 驱动因素为股市上涨明显 交易活跃叠加投行IPO复苏 券商经纪、投资收入同比高增 [4] 业务增长潜力分析 - 市场持续扩容推动券商经纪、两融收入同比高增 当前市场换手率及两融占比对比历史仍有提升空间 [4] - 投行领域 当前股权承销家数、IPO规模仍处于历史偏低水平 投行资本化底部回暖 具备向上弹性 [4] - 在提升资本市场韧性和抗风险能力政策指引下 A股市场有望延续向好行情 为一二级市场投资创造有利条件 稳步发展期货、衍生品的政策导向有利于券商扩表和提升盈利水平 [4] 板块估值与投资观点 - 当前证券板块估值与基本面呈现背离态势 为开年布局提供了窗口期 [1][4] - 机构认为业绩高增长确定性叠加政策持续利好 证券板块中长期成长逻辑清晰 [1] - 方正证券建议关注两条主线 一是受益于居民财富搬家逻辑、大财富业务布局领先的低估值券商 二是做强做优的头部券商 [5] - 国泰海通预计券商板块仍具备短期修复与中长期向上空间 但机会更偏结构性 头部券商在市场向上与监管扶优导向下确定性更强 [5]