核心观点 - 中金维持TCL电子跑赢行业评级，上调目标价24.6%至14.7港元，对应35%的潜在涨幅空间 [1] - 中金预测公司2025年盈利将实现45%至60%的同比增长，盈利中枢超过股权激励目标 [2] - 公司正与索尼洽谈成立合资公司以承接其家庭娱乐业务，此举有望增强公司在高端市场、海外渠道和品牌力方面的优势 [2][3] 财务预测与估值 - 中金维持公司2025/2026年盈利预测不变，并引入2027年归母净利润预测为32.35亿港元 [1] - 当前股价对应2026/2027年市盈率分别为9.9倍和8.5倍 [1] - 上调后的目标价14.7港元对应2025/2026年市盈率分别为13.4倍和11.5倍 [1] - 公司公告2025年经调整归母净利润区间为23.3亿港元至25.7亿港元 [2] 业务运营与市场表现 - 公司坚持全球化、高端化及大尺寸战略，拉动内销盈利持续改善 [3] - 2025年第四季度，TCL系彩电线上下零售均价分别同比增长23%和3%，表现明显优于行业 [3] - 预计2025年第四季度内销彩电出货量在结构升级拉动下盈利压力相对有限 [3] - 根据群智咨询预测，2025年全球TV出货量预计为2.21亿台，同比微降0.7% [3] - 2025年TCL TV出货量预计达3041万台，同比增长5.4%，排名全球第二 [3] - 公司在北美推进渠道转型与产品结构升级，在欧洲积极拓展渠道覆盖率，拉动海外业务逆势增长 [3] 潜在战略合作 - 公司正与索尼洽谈意向合作，可能包括成立合资公司以承接索尼的家庭娱乐业务 [2] - 索尼是全球高端彩电龙头，2025年前三季度全球TV出货量市占率约为1.8% [3] - 若交易落地，TCL电子和索尼将分别持有合资公司51%和49%的股份 [3] - 合资公司将负责产品研发、制造、销售、物流等一体化运营，并可使用Sony和BRAVIA品牌 [3] - 该合作有望帮助公司补齐高端产品线，并在海外渠道及品牌影响力方面实现进一步突破 [3]