2025年业绩预告核心数据 - 公司预计2025年实现营业收入30.38亿元，同比下降42% [2] - 公司预计2025年实现归母净利润3.92亿元，同比下降71%，扣非后归母净利润3.81亿元，同比下降71% [2] 业绩下滑趋势与表现 - 2025年业绩被行业称为“第二只黑天鹅”，净利润降幅刷新酒企新低 [3] - 2022年至2024年，公司营收和净利润仅保持低个位数增长，已出现业绩滞涨信号 [5] - 2025年第三季度业绩加速下滑，营收8.50亿元，同比下降58.91%，归母净利润2.21亿元，同比下降75.01% [5] - 分产品看，前三季度高档酒收入20.8亿元，同比下降39.9%，中档酒收入1.3亿元，同比下降33.1% [5] - 单第三季度，高档酒收入7.7亿元，同比下降60.1%，中档酒收入0.4亿元，同比下降55.5% [5] 财务指标与渠道压力 - 为促进销售，公司加大开瓶营销力度，导致2025年第三季度销售费用同比增加8.1%，费用率同比提升13.77个百分点 [5] - 2025年第三季度净利率同比下降16.7个百分点至26.0%，毛利率同比下降2.76个百分点至81.81% [5] - 2025年第三季度合同负债为8.62亿元，同比及环比分别减少1.93亿元和1.21亿元，收现比为68.48% [5] - 行业磨底周期拉长，经销商现金周转普遍恶化，公司渠道管控及销售回款压力放大，库存消化与渠道秩序重构需时，拐点或需观察2026年上半年企稳情况 [5] 控股股东出售传闻与背景 - 公司控股股东、全球烈酒巨头帝亚吉欧被曝已聘请高盛和瑞银作为财务顾问，评估其中国业务，重点是其所持公司超过63%的股份，并已初步接触潜在本土战略投资者和私募股权基金 [8] - 帝亚吉欧新任CEO戴夫·刘易斯以“精简”著称，上任后表示将致力于优化公司资产结构，聚焦核心业务与高增长市场 [9] - 帝亚吉欧在2025年已进行多项资产出售，包括以8100万美元出售健力士加纳酒厂80.4%控股权，以及将其持有的东非啤酒集团65%股份出售给朝日集团（预计净收益23亿美元），年内至少有6场大型资本动作 [9] 市场传闻与潜在收购方 - 2025年12月，“剑南春拟收购水井坊”的传闻曾导致公司股价涨停，随后公司发布澄清公告否认 [10] - 近期，川酒集团董事长率队赴公司邛崃全产业链基地考察，再次引发行业对公司可能被出售的讨论 [10] - 市场有观点认为，“洋买家”可能因对中国白酒市场洞察不足，导致公司错过了白酒“黄金十年”的下半场 [10]