核心观点 - 摩根士丹利维持对华润电力的“增持”评级 目标价从23.7港元微升至23.8港元 主要基于其资产质量优于同业且股息收益率具有吸引力 尽管面临电价下调压力 [1] 财务预测与估值调整 - 将华润电力2026年每股盈利预测从3.49港元下调至2.98港元 将2027年每股盈利预测从3.58港元下调至3.08港元 下调原因均为反映预期电价较低 [1] - 目标价从23.7港元微升至23.8港元 调整原因是估值基础延伸至2026年 并按8倍市盈率计算 [1] 公司竞争优势 - 公司的燃煤及风电项目的利用时数优于同业 反映其资产质量较佳 [1] - 公司的股息收益率较同业更具保障 对投资者而言具吸引力 [1] 行业与经营环境 - 公司在2025年可能面对较同业更大的电价下调压力 [1]