事件 2026 年1 月19 日保利发展发布2025 年业绩快报，预计全年营业收入3082.61亿元，同比-1.09%；预计全 年利润总额97.24 亿元，同比-37.59%；预计全年归母净利润10.26 亿元，同比-79.49%。 行业和市场波动影响，毛利率和减值影响当期业绩。 公司2025 年营收同比基本持平，而归母净利润同比降幅较大，主要由于：①行业调整阶段，公司当期 房地产项目结转毛利率同比下降；②基于谨慎原则，结合当前市场情况计提资产和信用减值损失，2025 年全年拟计提约69 亿元（2024年计提57 亿元），预计减少当期归母净利润约42 亿元。若不考虑减值影 响，2025年归母净利润约52 亿元，其中四季度约33 亿元。 销售仍居行业榜首，拿地聚焦核心城市。 2025 年公司已回购1.05 亿股，持续提振市场信心。 投资建议： 考虑行业调整阶段，公司毛利率波动和资产减值情况，我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为 10.26 亿元、17.22 亿元和28.07 亿元，同比增速为-79.5%、+67.9%和+63.0%，EPS 分别为0.09/0.14/0.23 元/股。当前股价对应20 ...