事件概述 - 中泰证券发布研报，点评2025年第四季度人身保险业利率研究专家咨询委员会例会，核心观点是预定利率研究值或已筑底确认，中期行业再次迎来“炒停售”季的概率较低 [1] - 公司重申看好保险板块年度投资机会，判断为“重返1倍PEV修复途，资产负债两端开花”，并梳理了自去年12月以来的顺周期逻辑链条 [1] 行业核心数据与趋势 - 4Q25普通型人身保险产品预定利率研究值为1.89%，前值为1.90%，同比下降1个基点，与公司测算的1.87%基本相符 [1] - 自4Q24首次披露以来，最近四期预定利率研究值的降幅分别为21个基点、14个基点、9个基点、1个基点，降幅呈现逐步收窄趋势 [1] - 当前研究值1.89%距离在售产品预定利率最高值2.0%仅差11个基点，未达到触发监管调整窗口“连续2个季度高25个基点及以上”的阈值条件 [3] - 若市场利率维持当前水平，模拟测算至2026年末预定利率研究值可达2.00%，与当前产品上限持平，因此中期新产品预定利率上限调整可能性不高 [3] 监管机制与市场环境 - 2025年初金融监管总局下发通知，建立预定利率与市场利率挂钩及动态调整机制，参考5年期LPR、5年定期存款基准利率、10年期国债到期收益率等长期利率确定基准值 [1] - 截至4Q25末，5年期LPR为3.5%、5年定期存款基准利率为1.3%、10年期国债到期收益率约1.85%，均较第三季度持平 [1] - 2025年以来长端利率底部企稳，下半年震荡上行趋势逐步确立 [1] - 专家委员会名称变更，预计是为了更好匹配新会计准则下的保险合同负债研究 [2] 行业动态与展望 - 本次专家委员会例会表述延续了第三季度的积极肯定态度，体现了对行业转型的认可及对下一阶段发展的相对积极展望 [2] - 会议将预定利率与市场利率挂钩机制的表述由此前的“持续推进”更新为“落地实施”，并删除了“应对挑战”的表述 [2] - 专家委员围绕新会计准则影响、国际贸易格局变化、保险资产配置等当下热点话题开展了专题研究 [2] - 鉴于2023年至2025年监管已连续三年引导下调预定利率上限，预计2026年再次迎来“炒停售”季的概率较低 [3]