近期股价表现与市场担忧 - 1月20日，甲骨文公司股价下跌约6%至183.10美元，并在21日开盘后继续下跌[1] - 过去4个月中，公司市值下跌近4000亿美元，接近自去年6月初以来的最低水平[1] - 市场担忧主要集中于公司的负债能力以及信用评级预期不佳，导致投资者持谨慎态度[1] 分析师看涨观点与长期预测 - 古根海姆证券公司将甲骨文列为2026年“首选推荐”，重申“买入”评级及400美元目标价，该目标价较当前股价高出两倍以上[3] - 分析师认为市场对甲骨文债务偿还能力及对OpenAI过度依赖的担忧被夸大，这反而使投资者忽视了其长期巨大上涨潜力[3] - 分析师约翰·迪富奇预测，甲骨文营收将从2026年的670亿美元增至2030财年的2280亿美元，增长近四倍[3] - 该分析师将甲骨文视为一只罕见的“值得持有十年的股票”，认为其目前仅处于起步阶段，未来十年有望为投资者带来巨大收益[3] 债务、现金流与AI基础设施投资 - 新增1120亿美元的借款使甲骨文的总债务水平超过2000亿美元[3] - 分析师认为，公司正逐步成为AI基础设施的领先供应商，利润将以“超高速率”增长，并产生“瀑布般”强劲的自由现金流[4] - 为实现2030财年营收目标，甲骨文需要在AI基础设施领域再投入2920亿美元[4] - 但通过公司提出的“自带芯片”合作模式，甲骨文实际需投入的现金可能不超过1000亿美元[4] “自带芯片”模式的商业价值 - “自带芯片”模式表明客户并非简单租用甲骨文的GPU，甲骨文云基础设施的技术优势创造了增量价值[4] - 此类合作可将毛利率提升15至25个百分点，达到约50%至60%[4] - 该模式节省的成本预计可为每股收益增加0.5至0.8美元[4] 与OpenAI的合作关系与收入预期 - OpenAI占甲骨文未来履约合同收入的60%[3] - 双方合作收入预计将从2026财年的约36亿美元猛增至2030财年的624亿美元[4] - 尽管来自OpenAI的收入集中度较高，但这被视作验证了甲骨文的技术实力，并巩固了其作为AI经济核心基础设施的地位[4] - OpenAI可通过多种途径支付合作协议，包括大规模融资、潜在首次公开募股，或依赖软银等合作伙伴直接承担芯片费用[5]